標的: NBIS.US 分類：多 分析/正文： 各位前輩好! 從去年10月看到Microsoft下大訂單給Nebius後我就開始建倉了，雖然這半 年來已經漲了不少，但我認為未來兩三年內還有巨大增幅的機率不小。 下面我都用NBIS 簡稱。 先簡單介紹這個領域 neocloud，基本上是專做AI的基礎設施，可以簡單暴力理解是買gpu /xpu來提供算力租賃。 對比的是傳統的雲服務巨頭們(Hypersalers)像 AWS, Google Clo ud, Azure，他們既有AI專用算力，也有傳統雲服務(blob storage, database等等)。 Ne bius 是 neocloud 中來自歐洲的公司，前身是俄羅斯最大網站 Yandex，後來管理高層賤 賣公司，拉著1000多個軟硬體工程師搬到荷蘭。 第一個看好 nbis 的原因是因為身為 neocloud，它沒有傳統 hyperscaler 的臃腫龐大跟 老舊低營利業務。 他們像大象一樣要快速轉彎不容易 (這可能也是Google另外和blackst one成立類似neocloud算力公司的原因)。 這塊目前還是一個藍海市場，當前還能容納大 量玩家入場，還不太需要擔心各家削價競爭的狀態。 第二個原因是 nbis 未來潛在提高利潤率的潛力。一般來說 neocloud 常見的業務就是和 大客戶簽長約，雖然旱澇保收，但是收到的錢就是固定在那了，如果沒有新客戶，營收沒 有太多創新高的機會，短期也不可能快速建新 data center。NBIS 則不同，其前身為俄 羅斯軟體巨頭 Yandex 累積了許多 distributed system 的軟硬體經驗，加上近期併購 ( 1)推理inference能力強大的Eigen AI (2) 專精 AI agent 設計的 Tavily，NBIS 是瞄準 全桟的AI infrastructure。 NBIS Co-founder Roman 原話: from bare metal to multi -tenancy to inference to agentic。 基本上就是要挑戰成為一個AI版本的雲計算公司 ，因為不是只靠簽長約做一錘子買賣，而是還有業務是根據使用token多寡、租用gpu時間 來計價，因此可以根據供需來漲跌價格 (最近一個月nbis的gpu on demand 小時租費就漲 了30%)。 接下來我們來看 numbers。目前市場上針對 neocloud 這些營收還在快速增加的公司，現 階段會看重其 annual run rate (ARR)，並且根據給出的倍數推算其目標估值。 ARR 數字又是怎麼得出？一般來說可以簡化成算力容量能產生的收益。比較常見的是每 M W 可以轉化多少年化收入，根據調研機構 Creative Strategies 等分析師的估算，CoreW eave 每營運 1 MW 的電力容量，大約能產生 1000 萬至 1200 萬美元的年化收入。 Nbis 之前針對其芬蘭數據中心擴建計畫的聲明，該中心擴建至 75 MW 的總容量時，滿載 利用率下具有超過 1billion美元的年化收入潛力，換算下來約 1333 萬美元 / MW。 NBI S 預估到今年 2026 年底，其上線的算力約在 800 to 1000 MW，假設就用低端數字 1000 萬計算，其 ARR 區間是 8B to 10B 美元，這個也符合 nbis 宣稱的 2026 年 arr 目標 7B to 9B。 最後來看估值倍數，當前機構給出的區間是 Forward ARR 的 8 倍至 15 倍之間，取決於 悲觀或樂觀層度。 一般來說 neocloud 被認為是重資本支出，需要舉債買gpu蓋廠房，因 此倍數會被壓低。但是 nbis 算是異類，其本身自帶賣掉 yandex 的資金入場，籌集資金 的方式比較不會過度稀釋股東權益，再加上前面提到的其"核心"業務是 on demand by gp u hourly usage 或 token usage 計價。 根據 gpu 和算力供不應求的現在，估值倍數絕 對還有向上的空間。 總結到年底估值，約為 ARR 8B x 11倍估值 = 88B。(對比今天估值是57B，到2026年底大 概有 54% 的上升空間) 其他正面的消息面 Good to have 如 Nvidia 今年三月投資 2B 美元價值的股權，皮衣教 主老黃親口說 Nebius will take care of you。還有AI bottleneck 的少年股神 Leopol d 的對沖基金最近幾個月增持 nbis 股票至 5.6% 成為前三大股東。當然這些消息面只能 說是帶給我們信心，最重要的還是監看 nbis 是不是有持續保持高執行力跟算力 deliver y。 2026年12月我的目標股價: 350, 當前約227。 進退場機制： 進場： 1 上周五美股大跌，但 Nebius 並無本質改變，AI 算力供不應求的敘事依在，適合現在 建倉。 2 保守型進場可以等這週二(6/9) 名為 Nebius 拐點的官方論壇，有可能會釋放出一些如 新 partnership、新 AI infras，或是 inference/token factory 業務大增的消息，可 以根據更明顯的利好再建倉。 退場機制就是管理團隊的執行力沒達標、承諾上線的算力容量跳票，還有市場 AI 算力需 求不強勁。 從去年底到今年五月的建倉記錄 https://i.mopix.cc/CRnJ9d.jpg -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 50.47.249.119 (美國) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1780902193.A.E5B.html