有數個網友私訊我有關台汽電訊息， 本來不太想回，但畢竟股版也是貢獻我很多收益的地方 不好意思不回饋一下 更正資訊：感謝superamd指正 這邊修正我的看法 但大方向不變 首先我買台汽電原因，主要就是看2026之後業績爆表，我對這檔的目標是： 2026年整年EPS要破6元 2027年或之後要維持4.3元以上水準 (比較2024與2025, EPS是1.85及2.45) 要達到這目標，要從四面向來看台汽電：台灣環境、台電營運、公司營運、IPP競爭 一、台灣電力環境 　　1. 台灣用電情況統計 年份 用電度數 2021 2830億度電 2022 2794億度電 2023 2765億度電 2024 2833億度電 2025 2827億度電 數據顯示電量並無明顯成長,用電量成長預估變化不大(+1.7%)，　 佔比為工業55% 民生19% 服務業17% 但夏季尖峰用電則呈現逐漸升高的狀態 　　(常出現紅色警戒：用電量達每日發電量97%以上警告) 主因是 　　1.夏季溫度逐漸升高 　　2.電汽化(EV,熱泵與電熱設備增加) 　　3.經濟成長帶動工業增加 水泥鋼鐵紡織等傳統產業用電量下降，但科技產業用電量上升 局部供電需求大增(工業園區/AI伺服器建設) 　　2. 台灣總發電量分析 　　　台灣總發電量(含私人電廠) : 54,000MW (54~56GW) 燃氣 (LNG) 機組 : 21,500 MW (約 40%) 燃煤 (Coal) 機組 : 13,000 MW (約 24%) 太陽光電 : 15,470 MW (約 28.6%) 綠能、水力與夕陽核能: 約 4,030 MW (約 7.4%) 在54,000MW總量中，台電僅控制六成， 高達 38% ~ 40%（約21,000MW）的電力資產是不在台電手裡。 台電必須透過簽約購電（PPA）或躉購機制，把這些民間發出來的電買回全系統中。 1. 民營獨立發電廠 (IPP) 約 9,300 MW 2. 汽電共生系統 (Cogeneration) 約 3,500 MW ~ 4,000 MW 3. 民間綠能（非台電自營的風、光）約 8,000 MW 同時這邊可以看出台灣非常仰賴天然氣進口(達99.9%) 天然氣接收之後有75%供電廠發電 15%工業鍋爐 10%民生使用 3. 天然氣接收管線狀況 名稱 經營者 目前狀態 地點 功能 第一天然氣接收站（一接） 中油 營運中 高雄永安 興達、南部電廠，以及北送森霸 第二天然氣接收站（二接） 中油 營運中 台中港 通霄、中火、大潭電廠 第三天然氣接收站（三接） 中油 興建中 桃園大潭 大潭、國光 第四天然氣接收站（四接） 台電 規劃中 基隆外海 協和 環評卡關 第五天然氣接收站（五接） 台電 規劃中 台中港 中火 第六天然氣接收站（六接） 台塑 興建中 雲林麥寮 麥寮煤改汽 唯一民營 2029 七接 中油 規劃中 高雄小港 大林電廠 南部半導體 民間「東鼎觀塘接收站案」（已併入中油三接）：放棄改中油接手 台泥和平「七接」早期爭取案（已放棄） 4. 用電尖峰分析 夏季是用電尖峰月份 需求呈現雙峰曲線 （下午1~3點的日尖峰，以及晚上6~9點的夜尖峰） 日間尖峰（最高負載區間）：38000MW ~ 41500MW (2026年因應工業及AI需求可能達42940MW) 夜間尖峰（太陽能退場區間）：36000MW ~ 38500MW 其中台電本身提供發電量可達38500MW (理論尖峰值, 無維修, 全運載) 但因環保及歲修及水力需求僅達 六至八成 (28000MW) 各地工業及住宅太陽能售給台電 : 15470MW (理論尖峰值, 全日照, 但實際每日約僅有75000~85000MW) 二、台電營運狀況 1. 台電發電量分析 台電本身總發電規模 : 約38500MW(理論值) 電廠名稱 燃料類型 總裝置容量(MW) 備註 台中發電廠 燃煤/燃氣 5,500 MW 全台最大電廠，正進行煤改汽。 大潭發電廠 燃氣 4,980 MW 北部供電核心，三接完工後將再擴張。 興達發電廠 燃煤/燃氣 2,776 MW 南部電力重鎮，目前逐步除役舊燃煤。 通霄發電廠 燃氣 3,750 MW 大觀發電廠 抽蓄水力 2,500 MW 台灣最大的儲能（水力調度）電廠。 林口發電廠 燃煤 2,400 MW 南部發電廠 燃氣 2,200 MW 高雄核心電廠。 大林發電廠 燃煤/燃氣 2,650 MW 協和發電廠 燃油 1,000 MW 基隆，唯一燃油發電廠，目前規劃四接 明潭發電廠 抽蓄水力 1,600 MW 台電自產發電比例為 燃煤 : 27.4% 天然氣 :41.6% 水力及核能 : 13.6% 這邊需注意因為維修及政策及環保要求 燃煤燃油及水力常常需停機 所以平日發電量僅能達60~80% 2. 台電目前/未來重要規劃 1. 大潭 : 增建 7、8、9 號燃氣機組，預計增加3160MW。 2. 興達 : 新設 3 部全新燃氣機組，預計增加3900MW。 3. 台中 : 煤改汽，規劃新建多部燃氣機組，並將舊的燃煤機組轉為緊急備用 4. 首部大型生質能電廠（高雄興達） 5. 台電離岸風電二期工程（彰化外海）：300MW 其中第五點因森崴能源將下市而必須尋找另外廠商接手 三、台汽電營運狀況 1. 公司營運 公司股東成份 台電 27.51% 法人 13.25% 其他投資人 59.24% 2. 公司營運獲利來源有兩大部分：經營電廠與工程建設 先看看公司投資比例 公司名稱 營業項目 持股 森霸電力 2114MW電廠 62.5%(原持股43%) 星能電力 507MW電廠 60%(原持股40.5%) 星元電力 549MW電廠 64%(原持股41.27%) 國光電力 480MW電廠 45.83%(原持股35%) 大園汽電共生 82MW電廠 29.31% 星能公司 電力相關工程 100% 3. 電廠的持股改變與新電廠的營運 要注意的是2025年有兩件大事發生 東京電力(TECO)決議放棄台灣的經營，將持有的股份全賣給台汽電 這是台汽電營收大進補的部分，特別是森霸電力(後述) 森霸/星能/星元這三家電廠收入能直接列入營收而非業外收益 另一件重要事件就是國光因為二期建廠計畫增資, 這部分中油與關西不認購而讓台汽電完全增持國光股份 森霸不但是南部最大私人電廠，而且長久興建的二期1000MW 終於在2025年可以正式營運認列 不但又新又大，對台灣供電系統有著重要的角色 要知道台灣電力供應一向著重在中部北部，南部的發電機組本來就老舊 對比台電在南部的大電廠，森霸的發電量一點都不輸興達大林這些大電廠 對南科(需求3290MW)就可以提供近60%的最高電力負擔(理論值) 而對未來的高雄半導體S廊道(橋頭及仁武科學園區)更是至關重要的供電需求 除了森霸，另一個亮點國光電力的增資案，國光電力二期建設(1200MW) 國光大股東中油(48%)與關西電力(20%)均不認購，讓經營方台汽電全數認購 這對台汽電目前的480MW獲利當然有加分，但更重要的是2029年之後的1200MW更補 有了上面這兩起併購案外加新電廠的建設，來對台汽電發電做評估 總發電規模達3732MW，按持股比例來計算權益容量達2075MW， 這佔全台總發電量(54000MW)的3.8% 這意味在供電吃緊的情況下，台汽電有著舉足輕重的腳色 (未來國光1200MW並聯後會賺更大) 4. 工程營收 台汽電另一大亮點是星能公司的工程營收 星能是100%台汽電持股 專營：電廠建設 超高壓變電所(345KV/161KV) 各種電廠及電路標案 可以說是「電力工程國家隊」，2025年營收貢獻就達整體營收40% 屬於「輕資產、高技術、看標案進度認列營收」的工程科技業。 為什麼星能會這麼賺? 主要幾點 電廠新建與轉換 ：老舊電廠需維修或者更換改建成新電廠 太陽能廠的建設 ：太陽能廠需要超高壓變電所再賣給台電 綠能電廠建設 ：風電漁電共生這些綠能電廠的建案 電路管線的鋪設與更換 ：上述所有設備的更換 星能不是沒有競爭對手 中鼎(9933) 老牌做大型營建公司 中興(1513) 設備端與台電饋線的壟斷者 華城(1519) 綠能特高壓變壓器的天王 森崴(6806) 昔日的綠能統包新星（已退場） 其中中鼎年初才被爆出財務問題，華城更願意做美國利潤更高的案子，中興電聚焦高 壓設備不太接手統包 森崴則是已退場，台電離岸風電二期還需要找人接手 星能的優勢是超過20年電廠經驗，各種問題都經歷過，而且台汽電母公司資本足，更 有富爸爸台電給標案 這幾年台電推動強韌電網專案，要廣建變電所及更換電路， 只能說星能是最大的受益者 從2024與2025財報就可以看出，星能到底對台汽電有多少挹注 2024年營收是254億元 2025年則是362億元 代表星能體系在全台灣經手的特高壓與綠能併網工程，總體量出現了歷史性的爆發。 而星能與台汽電間的內部工程收入，在財報中揭露的數字就高達22.97 億元 ，這證實了母公司營收很大一部分是靠星能的工程完工進度來墊高。 四、IPP的競爭關係 電力供應 狀況 台汽電 3500MW 大部分燃氣 且已換約(森霸二期) 麥寮(台塑) 1800MW 燃煤 興建六接天然氣轉成燃氣中 換約中 和平(台泥) 1320MW 燃煤 合約到期談判 預計到2040 嘉惠(亞泥) 1210MW 燃氣 穩定合約 海湖(中鼎) 960MW 燃氣 合約到期談判 這邊可以看出競爭對手在燃氣這領域都不是台汽電對手 麥寮與和平都面臨改建或者停止運轉的窘境 台塑麥寮擴張成天然氣，但要到2030年才會完工並增擴成2400MW 台泥和平則是環評沒過，預計在2040年後停止商轉 太陽能廠商 發電量 特色 中租集團 1400MW 散彈槍式的屋頂王者 將各種土地租賃以小規模開發來蓋電廠 雲豹能源 128MW 代表性的特大型漁電專案 三地能源 170MW 在中南部擁有極其龐大的土地開發能力 韋能能源 272MW 外資(新加坡)，打造了全台最大的單一光電島:雲林新興電廠 中興電工 216MW 早期卡位七股台糖七股鹽灘地，極強的電網引接與統包技術。 雖然台汽電沒打算跟這些太陽能廠競爭， 但建設超高壓變電所跟這些廠商合作是互惠的工作 這樣看來不論是經營電廠或這是工程建設，台汽電在這兩者都吃到紅利 五、未來的機會與挑戰 1. 電廠與電廠工程建設都是苦工作，要面臨的是居民的抗爭、環評挑戰， 還要負責電廠的維修和安全 2. 目前天然氣因為中東戰事漲價：4月價格已調漲41.58%，5月再度調漲9.34%。 這原本是對台汽電是利多，因為合約部分可以將漲價部分讓台電負責 但這不是長久之計，一來台電目前虧損嚴重不可能一直吃虧，二來戰事難免停戰就 沒那麼香的價格 如果之後天然氣跌回來原本的獲利空間就會收縮 3. 上述台電也不是吃素的，雖是台汽電大股東， 但也有可能趁換約的時候重談合約要求降價 這點所有的IPP都面臨同樣的挑戰 4. 爭取以下的建設 沃旭二期及台電離岸風電二期 彰化地區漢寶芳苑風力發電開發案 苗栗風力機組重置作業，竹南風場；大鵬風場 彰化永興地區漁電共生開發案 大屯山地熱開發 這些案子要不然環評不好過，要不居民抗爭，要不技術門檻太高或者資本要求高 5. 國光二期(1200MW)的開發進度(開發中) 6. 森霸三期(1800MW)的擴廠規劃(規劃中) 7. (謠言)參與阿拉斯加天然氣開發：國家(中油)主導開發中，目前並不介入(法說會) 台汽電往年本益比約15-20倍，股價在30~40間跳動， 2023/2024/2025 EPS = 1.82/1.85/2.45 這合理，但2026年邏輯開始發生變化，工程款及發電量都有跟以往不一樣的敘事方式 電廠營收因新廠蓋成以及認列比例增加，預估貢獻營收會到2.5~2.8元 星能在2024年貢獻0.55元(約30%)，2025年貢獻1.54元(約40%) 今年如果預估與去年相當，預估會有2.3元營收 今年還有合併電廠所產生在財務上的合併評價收益1.65元 所以預估2026年是1.65+2.5+2.3=6元(預估) 明年預估是4.2~4.5元 (建廠高峰認列逐漸完成且拿掉業外收益後) 目前持有5.1張現股+36張融資 整體均價大概是43.5附近 本益比早期是抓10倍吧(那時抓EPS8元)，畢竟融資也是放膽下去買入， 目前等5/25增資多配的2.6張打算一路放再觀察 如果照之前公司15~20倍本益比推估 股價約在65~85元(以2027年收益計算) 下一個觀察點在於五月營收，第一季營收已公布是137億元 而四月已公布營收67.87億元 如果之後每月能開出41~43億營收 那今年6元的達陣可能就很高 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.242.36.114 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1779175107.A.9CB.html 財務上是東京電力不想經營了，所以用很便宜的價格賣出持股 整體財務計算上就多了一筆合併評價收益12億元 貢獻EPS約1.65元 正確 我撈錯資料 已更正 原本我想說這是我花時間研究的心得 不過版主既然說改分類 那我改好了 ※ 編輯: MA40433 (27.242.36.114 臺灣), 05/19/2026 16:05:15 已將合併評價收益算入 ※ 編輯: MA40433 (27.242.36.114 臺灣), 05/19/2026 22:26:11 ※ 編輯: MA40433 (27.242.36.114 臺灣), 05/19/2026 22:30:05