荷姆茲海峽6月重開是「異想天開」！RBC：夏天油價或創新高、股市面臨大幅下挫風險 https://news.cnyes.com/news/id/6461503 鉅亨網編譯莊閔棻 2026-05-18 10:07 荷姆茲海峽通行受阻持續延燒，全球能源定價邏輯正面臨根本性重塑。然而，市場普遍押 注的「六月重開」情境，可能嚴重低估了這場危機的複雜程度。 加拿大皇家銀行（RBC）全球大宗商品業務主管 Helima Croft 對海峽能在六月重開、或 航運短期內恢復至衝突前水準，表示「極度懷疑」。 她以「異想天開」形容當前市場的樂觀情緒，直指這種預期建立在一個極為脆弱的假設之 上：只要經濟痛苦夠深，就會自動觸發某個政策槓桿，讓油輪重新穿行海峽。 針對高盛以「近期啟動、六月底完成重開」為基準情境、預測布蘭特原油年底回落至每 桶 90 美元的看法，Croft 強烈反駁，認為市場嚴重低估了封鎖的持續性與衝擊深度。 Croft 警告，若每日約 1,250 萬桶的停產規模持續，月底累計損失將突破 10 億桶；若 封鎖延續至六月，缺口將逼近 15 億桶。 隨著夏季需求高峰到來、庫存大幅消耗，她判斷油價「大概率將超越俄烏衝突高點，並 向 2008 年歷史峰值逼近」，最終市場只能透過需求破壞來實現再平衡。 在此情境下，債券殖利率將率先顯著上行，股市面臨大幅下挫風險。 當前全球長端利率已呈突破態勢，通膨重燃壓力疊加槓桿快速膨脹，宏觀環境日趨緊繃。 而股票市場如今已對債券訊號高度敏感，油價與利率雙雙飆升，極可能以一場不溫和的股 市重挫收場。 軍事與外交選項均受制約 目前市場流行的「六月重開」敘事，主要押注兩條路徑：談判解決或美國單邊軍事介入。 但 Croft 認為，兩種情境均不樂觀。 軍事層面，美國理論上可部署逾 10 萬地面部隊強行打通海峽，但白宮對大規模、長期化 的中東戰爭毫無興趣，此舉亦與「美國優先」的競選承諾背道而馳。 Croft 研判，任何有限行動都無法達成強制重開海峽的目標，全面入侵則根本不在考量範 圍之內。 外交層面，近期達成協議同樣困難重重。伊朗的鈾濃縮能力與庫存問題懸而未決，更關鍵 的是，即便核問題談攏，伊朗也不會輕易放棄對海峽的控制權。 這條水道的戰略威懾價值，如今已不亞於核計畫本身，幾乎不可能主動讓步。 白宮一度寄望透過「雙重封鎖」製造足夠經濟壓力，迫使伊朗鬆動。早期甚至有預測稱， 伊朗儲油槽將在 13 天內裝滿，當局將被迫盡快妥協。 然而實際情況是，伊朗在儲存能力上仍有數週乃至數月的緩衝空間，領導層也展現出相當 強的韌性，內部尚未出現明顯裂痕。 Croft 因此判斷，這套施壓策略在六月之前很難真正改變伊朗的戰略計算。 即便重開，流量恢復亦曠日費時 分析指出，就算荷姆茲海峽最終以某種形式重開，只要伊朗仍保有營運控制權，實際通航 量也將遠低於戰前水準。 Croft 表示，只要伊朗還受到制裁，西方企業將對伊朗徵收通行費心存顧慮，加上再度遭 遇海上襲擊的風險，都將持續抑制航運商回歸的意願。 紅海局勢可作為對照參考：儘管美國與胡塞武裝已於一年前達成停火協議，紅海航運量至 今仍較衝突前低約 56%，多家主要航運公司持續繞行曼德海峽。 Croft 認為，即便荷姆茲海峽實現某種形式正常化，流量恐怕也僅能達到紅海目前的受限 水準，而且光是重開後的船舶調度與物流作業，就需耗費很長時間，遑論航運商的風險評 估期。 就算六月重開海峽但經濟已經造成衝擊 石油缺貨風險可能持續數月 不可能短期回復 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 59.125.77.129 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1779071339.A.680.html