原文標題： 貿聯-KY與嘉澤Q1毛利雙雙大減！油價影響逐漸放大威力 轉機股為貴金屬概念股 原文連結： https://reurl.cc/j6YN0n 發布時間： 5/15 記者署名： 洪崇晏 原文內容： 在全球經濟緩步復甦之際，國際油價與大宗物資價格的持續走高，正悄悄在電子零組件與 傳統產業間築起一道「利潤防火牆」。近期從連接器大廠嘉澤（3533）與線束龍頭貿聯 -KY（3665）公布的最新財報與展望中，我們不難發現一個共同的隱憂：營收創新高，毛 利率卻意外觸礁。 營收紅利背後的陰影：毛利失守 雖然伺服器與高效能運算（HPC）的需求依舊強勁，但這兩家績優生在第一季都面臨了相 同的結構性挑戰： 嘉澤（3533）： 第一季毛利率降至 49.55%。公司明確指出，這主要是受到原材料價格上 漲的衝擊。儘管伺服器營收占比首度突破五成，但在上游成本墊高的壓力下，獲利空間被 顯著壓縮。 貿聯-KY（3665）： 營收雖創歷史新高，毛利率卻來到 28.76%，不僅失守 30% 大關，季 減幅更達 3.17 個百分點。除了產品世代交替的過渡期影響外，整體成本控制的壓力在財 報中展露無遺。 Q2-Q4 關鍵審判期：毛利率若無起色，高評價將面臨「重估」 目前的市場投資邏輯正處於一個危險的平衡點。許多高基期的電子權值股，其目前的股價 水位是基於「高成長」與「高獲利能力」的雙重預期。 若接下來第二季至第四季，企業無法透過新產品導入或轉嫁成本來拉回毛利率，市場將會 從「成長夢想」回歸到「獲利現實」。一旦毛利率無法有效回升，不僅本益比（PE）會面 臨修正，更可能引發市場信心崩盤，造成股價重挫。這種「高評價、低利潤」的背離，是 目前投資人最需警惕的風險。 避風港：轉向低基期與「資源再生」概念股 當高科技成長股在油價與原材料寒流中瑟瑟發抖時，投資人應重新配置部位，尋找對成本 敏感度低、甚至能從物價上漲中獲利的低基期族群。 特別是貴金屬回收與概念股，在全球資源緊缺、金屬價格波動上升的環境下，其毛利率相 對穩定且具有抗通膨特性： 光洋科 (1785)： 身為全球領先的貴金屬回收精煉大廠，擁有穩定的料源與加工技術，隨 貴金屬價格波動具有轉嫁能力。 金益鼎 (8390)： 專注於電子廢料回收，在金、銀、銅等金屬價格維持高位時，其庫存價 值與處理收益將顯著受惠。 聯友金屬-創 (6944)： 作為鎢、鈷等稀有金屬回收專家，其產品與全球硬質合金、動力 電池供應鏈緊密連結，具備獨特的利基市場地位。 投資建議 在油價高漲的環境下，「毛利率」是篩選企業體質的唯一真理。投資人不宜過度追逐已處 於歷史高位的高基期AI概念股，應適度調節部位，轉向獲利穩健、基期較低且不受原材料 成本侵蝕的資源型產業。 心得/評論： 最近貿聯真的慘,從最高點3010到現在2095已經跌了一千點,只花了不到一週的時間... Q1似乎遠低於大部份投資人的期待,主動式幾乎都持有貿聯不少, 如果出脫大概會回1500也說不定.今年應該還是有機會賺50+ -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.226.243.235 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1778848895.A.63F.html