原文標題： 台股估值衝上歷史極端水位 連巴菲特也可能贊成「在玩火」 原文連結： https://www.businessinsider.tw/article/2902 發布時間： May 04, 2026, 02:46 AM 記者署名：Gia Liu 原文內容： Business Insider 富邦投顧警告，台股技術與評價指標已達歷史高點，建議逢高獲利了結。預估大盤 Q3 將進 入修正，惟受惠於 AI 強勁基本面，Q4 有望再挑戰新高。 台灣加權指數來到 4 萬點，年線乖離率已逾 43%、巴菲特指標（台股總市值／GDP）逼近 5 00，兩項技術面與評價面指標雙雙來到歷史高點。 富邦投顧總經理陳永俊建議投資人「未來一兩週有好消息時逢高獲利了結」，並預估第三季 大盤可能修正超過 10%、第四季再度挑戰歷史新高。 對台股投資人而言，這場警示影響三件事：手中持股的減碼節奏、第三季除權息壓力的應對 ，以及第四季再進場的時點與標的。 兩個警訊 陳永俊指出，年線乖離率以 43% 創歷史新高，歷史上乖離率超過 30% 即視為偏離訊號，目 前已遠超過該水位。 第二項指標是巴菲特指標。陳永俊說，過去約 100–180 區間屬於牛市常態，目前台股超過 400 的水位已達歷史新高。 另一個訊號是個股估值倍數。他點出，市場上有許多個股已經用 2027 年的 EPS 來評估價 值，「現在才上半年，這個時間點過早，屬於危險訊號。」 不過陳永俊同時強調，年內低點已在今年初出現，第四季有機會再創新高。他預估中間修正 空間「不超過一成」，從 4 萬點高點起算，下檔約 4,000 點。 第四季再創新高的四個支撐 陳永俊的多空判斷並不矛盾。他列出台股第四季再創新高的四個基本面依據。 第一，台灣在 AI 主要關鍵零組件市佔率超過 70%，台廠在供應鏈中擁有「絕對話語權」。 第二，第一季企業獲利已從原本市場一致預期的 EPS 95 元上修至破 100 元。 第三，3月外銷訂單突破 900 億美元，創歷史紀錄。 第四，輝達 GB300 出貨放大，富邦核心持股第二季營收 QoQ 預估成長 5–10%，他形容是 「淡季不淡」。 「第四季要反映明年獲利成長，現在很多公司用明年的 EPS 評價已經太早；但到了第四季 ，就剛好是時候。」陳永俊說。 七月除權息：蒸發指數逾 700 點 陳永俊提醒，第三季除權息季節性壓力明顯。他估算 7 月除權息將蒸發指數逾 700 點，集 中在 6 月中下旬至 8 月上旬。「第三季找賣點，第四季找買點。」陳永俊說。 他補充，這個季節性節奏與基本面修正方向一致，第三季既有除息點數蒸發，又有 301 條 款 7/24 過渡關稅到期的壓力，再疊加技術面過熱訊號，三股下行動能匯流。 500 的巴菲特指標：對照過去三次泡沫頂峰 巴菲特指標是把一國股市總市值對照經濟規模（GDP）的比率。 該指標出自巴菲特 2001 年在《財星》發表的〈Warren Buffett on the Stock Market〉， 文章改寫自他同年 7 月在 Allen & Co. Sun Valley 年會上的演講。 他把這個比率形容為「在任何時點評估股市估值處於哪個位置的單一最佳指標」，比率落到 70% 至 80% 區間時是買股好時機；比率接近 200%，像 1999 年到 2000 年初那樣，就是 在玩火。 把當前數字放回歷史脈絡。1989 年日股泡沫頂峰，日本巴菲特指標約 144；2000 年 dot-c om 顛峰，美股巴菲特指標約 145；2021 年台股 18,000 點時，台股巴菲特指標約 270，隔 年回檔 33%。 即使台股因半導體出口型企業營收多來自海外，GDP 分母無法完全反映企業實際經濟規模， 常態水位本就比美股高。但是，台股當前超過 400 的水位，已遠超過上述任何一次泡沫頂 峰。 彭博資訊 4/16 報導，台股總市值在 4 月中突破 4 兆美元，首度超越英國成為全球第七大 股市；IMF 同期預估 2026 年台灣 GDP 約 9,770 億美元、英國約 4.3 兆美元。 換句話說，台灣 GDP 規模只有英國的四分之一，股市規模卻不相上下。彭博形容台灣已是 「AI hardware proxy」（AI 硬體的代表性市場），單一產業撐起整個權值結構。 https://bely.cc/1NHmaE Photo Credit: Gia for BI 陳永俊指出，台積電目前 P/E 約 20 倍，「在千金股中相對最便宜」，加上「絕對話語權 」與獲利能見度，撐住整體大盤評價的下檔。 這個差異會決定下一波修正的本質。如果是流動性驅動的泡沫破裂，跌幅可能像 2022 年的 33%；如果是估值修正加上季節性除息，跌幅可能就像陳永俊預估的 10% 左右。 千金股 P/E 50 倍 vs 台積電 20 倍 陳永俊不對個股給目標價，但提到千金股平均本益比（P/E）偏貴，台積電是相對安全的選 項。 他並提到，三月外銷訂單突破 900 億美元的紀錄，反映 AI 訂單的結構性放量，並非單一 月份波動。第二季營收 QoQ 預估雖落在 5–10% 的成長區間，但若 GB300 拉貨持續超預期 ，個股獲利上調空間仍大。 https://bely.cc/qyTpAH Photo Credit: Gia for BI 在陳永俊的警示之外，同一週另外兩家機構從 AI 產業結構的角度，給出方向相近的看法。 施羅德投信旗下樂活中小基金經理人柯鴻旼 4/29 指出，AI 從訓練端走向實務端，市場焦 點已經從「是否有機會」轉向「能否帶來具體成果」。他說，台股的評價邏輯也回到產業結 構與成長確定性。 國泰證期研究部 4/29 提到，OpenAI 業績未達標，市場質疑 AI 投資短期回報能力，輝達 、超微等 AI 核心股同步回檔，Oracle、CoreWeave 等算力供應鏈承壓較重。 反方：AI 多頭結構未變 並非所有觀點都認為現在是高點。瑞銀亞洲經濟分析師鄧維慎 4/30 把 2026 年台灣 GDP 成長預測由原本的 6.9% 上修至 8.0%，理由是「AI 才是 alpha，能源衝擊只是 beta」。 玉山投信指出，4 月加權指數單月強彈 22.71%、加權上漲 7,203 點，三大法人 4 月合計 買超 3,506 億元，顯示外資仍把台灣 AI 結構視為長期配置。 彭博資訊 4/16 報導，4 月外資淨買入台股 89 億美元，較 3 月外資創紀錄流出 287 億美 元出現大幅反向，4 月外資買盤有望刷新史上單月流入紀錄。 技術面的過熱與基本面的成長動能正在同時運行，過熱訊號要求修正，AI 動能要求繼續上 漲。Q3 修正完成後 Q4 的獲利兌現速度，將決定誰勝出。 接下來八週值得追的事： 5 月底前 Q1 財報全數揭露完畢的 EPS 上修幅度 6 月底 5 月外銷訂單是否續站 900 億美元以上 7/24 Section 122 過渡關稅到期、5/5 Section 301 製造業聽證會的關稅替代路徑 7 月除權息實際蒸發點數 把超漲族群在好消息時減碼，留現金等待回檔低點，再伺機佈局第四季高點。「別人貪婪時 要恐懼，別人恐懼時要貪婪。」 心得/評論： 以歷史水準來看，台股大盤目前確實估值過高。 但考量AI需求與獲利表現，或許這次真的不一樣 但保留一點本金避免翻船被迫離場肯定沒錯 看空不做空 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 110.28.132.87 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1778054657.A.555.html