路徑依賴 是跟正2產品的特性相關 或是說和槓桿類產品相關 舉個例子來說 路徑一： 假設台股三萬點 每天暴漲暴跌 用漲1300 跌1000點的方式走到33000 共經20個交易日 報酬約為 17.93% 被扣血了2.07% 路徑二：每天漲150點 20個交易日 報酬約為20.95% 多了0.95% 如果採用微大小台期 2倍槓桿 那麼不管路徑1 2都是20% 如果這個路徑1 路徑2連續發生 如果路徑1 連續發生三個月 也就會產生 有感的波動率耗損 總報酬58.5% 如果路徑2 連續發生三個月 會產生巨額的超額報酬 總報酬 68.8% 也就是網友說的暴擊 至於長持期貨 就60% 路徑依賴指的是這個 因為每日在平衡的特性 造成這個產品 會因為不同的路徑 即便是終點相同也會有不同的報酬 可能是超額報酬 也可能是耗損 對比真實世界 2024.6 台期 22983 2025.7 23589 大約+2% 2024.6 00631L 250.8 2025.7 245.2 大約-1% 不同的路徑會影響正2的報酬 是產品的特性 成本或是利率 或最佳槓桿率 是操作的調整與搭配 是投資策略的問題 路徑依賴是因為每日再平衡產生的槓桿類產品的特性 和最佳槓桿率比較沒有直接的關係 補充一下 如果是反過來 一樣下跌三千點 路徑一 20個交易日 下跌三千點 那麼就會產生 21.75%的虧損 路徑二 產生 19.05%的虧損 期貨 20%的虧損 路徑一一樣超額虧損 路徑二一樣績效會比原型好 其實對正二最好的路徑就是連續 連續漲 連續跌 不要漲漲跌跌 所以認為不可長持的觀點可能就會有這一個： 股市是隨機的 萬一正2走漲漲跌跌的路線 會產生可能持有原型正績效 持有正2負績效 不過正2的優點也很多 對比期貨 持有正2簡單很多 我自己是有正2也有用期貨 大約三年了 正2是對於想開槓桿的投資者 很方便的工具 對於長期想槓桿投資的人來說 正2你比較沒有手癢的機會 期貨晚上也能交易 有時候看著AVAV 就多做了不該做的動作 大概是這樣 引述《onekoni (一貓人我的超人)》之銘言： : ※ 引述《shintrain (戰犯分析師)》之銘言： : : 有個問題 為什麼大家都是推0050 : : 既然大家都預期台股是持續看多 : : 那為什麼通常不推正2？ : : 買股票都是為了賺錢吧 : : 既然放長期0050會賺正2肯定也是賺的吧 : 什麼是路徑依賴呢？ : 在投資正二的時候要意識到，你正在做的是借錢買股票，用一倍的錢開兩倍槓桿。 : 既然是借錢，肯定要確定正二的借貸成本。資金成本決定了你的勝率。 : 正二的資金成本由以下三者構成： : 1.單位曝險管理費 : 管理費/2，以最便宜的00685L計，0.5/2=0.25。 : 2.無風險報酬 : 相對於定存，正二錯失的報酬率，以大額兩年期定存來看，約1%（郵局0.84%）。 : 3.交易摩擦 : 由於正二每日再平衡，買賣費用約0.3%。 : 0.25+1+0.3 = 1.55 : 正二目前的絕對成本是每年1.55%。 : 由於你買的是公司的價值，公司股份的內在價值，就是透過折現率換算成現在價值。 : 買在低本益比，相對比買在高本益比來得高勝率。 : 白話說，你付出的錢買的是公司未來賺來的錢，買的越便宜回本越快。 : 那當你借貸來買，由於你每分每秒都在付出1.55%的絕對成本，你在跟時間賽跑，如果你 : 買的東西要非常久才回本，那麼長期來說就是虧損。 : 反過來說，你買在低本益比的位階，那麼很快回本的情況，自然就比原型更賺。 : 所謂路徑依賴，依賴的就是低資金成本，與低股市位階這兩者，缺一不可，你在高資金成 : 本時抄底不容易贏，或是你低資金成本槓桿買高位階也不容易贏。這跟原型隨便買不要賣 : 是不同的。 : 所幸台股長期是低利率高報酬，通常適合開2倍槓桿，所以「20年歷史來看」正二也可以 : 無腦買，但在2000年之前高利率、高本益比那個年代，或是現在的美股，兩倍就不是無腦 : 解答了。 : 補充： : 為了能夠數據化，我們借助凱利公式來計算勝率最高的槓桿率。 : （14.15%-1.55%）/（20%*20%） = 3.15 : 315%是台股最佳槓桿，但這是告訴你最高，實務上用半凱利158%比較安全。 : https://i.mopix.cc/Obe4Lw.jpg : 那麼套入現在的股市位階 : https://i.mopix.cc/It009M.jpg : EPS1240的前題 : 31000點以上就是160%左右。 : （兩倍以上參考用，要的話得用期貨替代） -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 163.32.204.168 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1772752924.A.B6E.html ※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/06/2026 07:32:03 ※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/06/2026 07:33:38 槓桿etf說的路徑依賴說的是ETF再平衡造成的結果或說是現象 蜈蚣王您要表達的是最適槓桿率 以及大環境的背景的路徑依賴 但是etf的路徑依賴就是單純波動造成的現象 可能在這邊的表達上有差異 您的想法就是依據不同產品的特性 產生自己的策略來持有 這個就是一種變通的方式 其實都可以試看看 ※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/06/2026 09:09:18 ※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/06/2026 09:10:53 ※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/06/2026 09:36:11 我自己用期貨部分替代 約3年 正2確實簡單多了 也可以考慮用期貨 長持是也可以 另外可以用不同市場BETA做再平衡 長持期貨 其實沒有想像中容易 至少對我來說是 應該說正2在特定路徑會贏2倍期貨 也會在特定路徑會輸2倍期貨 可以考慮兩個互相搭配 理論數值上面有 連續下跌會跌得少些 對比真實時間數據 我找了幾個連續下跌的時間段 周線 2022.6.10 16471 2022.7.1 14175 跌幅13.94% 2倍 27.88% 正2 118.75 92.35 跌幅22.23 只要是有明顯的連續下跌應該都會有類似的狀況 2022.9.2 14597 2022.9.30 13395 -16.46% 00631L 99.4 83.2 -16.3% 實際上只要是連續的某個動作 正2都會獲得超額的報酬 或是減少虧損 這也很容易理解 正二因為每日重新計算 會造成"波動率的耗損" 等於曝險金額 每日均在改變 台期因為購入後 是以點數購入的 並不會變來變去 所以漲一百點跌一百點 不會有損益 正2追蹤期貨 今天漲一百點結算 會是一個新的價 明天跌一百點 那麼用的價格是昨天漲一百點的價格 自然會有變動 ※ 編輯: newukyo (114.40.4.144 臺灣), 03/07/2026 22:22:19