原文標題： 波克夏CEO阿貝爾首封股東信：巴菲特95歲仍坐鎮 宣示「永不分紅」鐵律 原文連結： https://www.ctee.com.tw/news/20260301700322-430704 發布時間： 2026.03.01 10:39 工商時報 原文內容： 波克夏海瑟威（Berkshire Hathaway）2月28日發布2025年度股東信，這是新任執行長阿 貝爾首度執筆的年度信函，象徵公司正式邁入「後巴菲特時代」。阿貝爾在信中向市場釋 出定心丸，強調95歲的巴菲特仍擔任董事長，且「每週五天堅守崗位」，公司治理與投資 紀律不變。 財報顯示，波克夏2025年營業利潤為445億美元，較2024年的474億美元略為回落，但仍高 於過去五年平均水準；全年經營活動淨現金流達460億美元；公司年末持有現金與美國國 債總額超過3700億美元，刷新歷史紀錄。 面對外界質疑高額現金部位代表投資保守，阿貝爾回應指出，這筆資金既是保險業務的重 要儲備，也是市場動盪時的戰略資源，「我們的核心目標始終是持有具持續獲利能力的企 業，而不是單純持有美債。」他透露，2025年已完成對奧克西化工與貝爾實驗室的收購。 在股東回報政策上，公司再度重申「不分紅」原則。阿貝爾表示，只要每保留1美元盈餘 能創造超過1美元的市場價值，波克夏就不會發放現金股利；若股價低於保守估算的內在 價值，股票回購仍將是優先選項。 營運層面，阿貝爾對表現不佳業務展現問責態度。他指出，旗下鐵路公司伯靈頓北方聖達 菲鐵路公司（BNSF）營業利潤率雖提升至34.5%，但與同業龍頭仍有差距，若未來數年無 法顯著改善，將「深感失望」。 股權投資方面，波克夏維持高度集中策略，截至2025年底，美國四大核心持股蘋果、美國 運通、可口可樂、穆迪，以及日本五大商社三菱商事、伊藤忠商事、三井物產、丸紅、住 友商事，合計市值達1940億美元，占近3000億美元股票投資組合的三分之二，當年貢獻股 息約25億美元。 阿貝爾表示，將持續堅守集中投資原則，對核心持倉調整保持克制。不過他也坦承，對卡 夫亨氏的投資表現「遠未達到合理水準」。 心得/評論： 沒有巴菲特和蒙格的波克夏 在未來表現會是如何呢 波克夏目前儲備現金高達3733億美元 將會如何運用呢 新的CEO 延續巴菲特的理想 將帶領波克夏繼續創下歷史 讓波克夏愈來愈強大 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.170.230.153 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1772528780.A.DE8.html