原文標題：記憶體大廠SanDisk遭空頭狙擊 香櫞批缺乏護城河優勢 原文連結：https://reurl.cc/6bAQd5 發布時間：2026年2月25日 週三 上午7:27 記者署名：鉅亨網編譯羅昀玫 原文內容： 記憶體大廠 SanDisk (SNDK-US) 週二 (24 日) 急墜 4.20% 至每股 638.52 美元。知名 做空機構香櫞研究 (Citron Research) 宣布做空 SanDisk，指記憶體市場面臨週期壓力 與三星競爭升溫，認為當前供應吃緊只是暫時現象。 SanDisk 今年以來漲勢驚人，年初迄今已飆升 175%，過去 12 個月累計漲幅更超過 1,200%。不過 Citron 認為，記憶體產業的循環壓力與競爭升溫，正為股價帶來下行風險 。Citron 指出 SanDisk 面臨的最大威脅不是未來的新對手，而是早就很強、而且歷史上多 次打贏記憶體價格戰的三星。 Citron 寫道，三星在 NAND 市場的長期主導地位不容忽視，並形容其為「800 磅的大猩 猩」，強調該公司已用相同策略運作約 30 年。該機構也提到，無需等待 Anthropic 進 軍 NAND，現有競爭態勢已足以構成壓力。 此外，Citron 亦點名威騰電子 (Western Digital) 近期以較目前股價低約 25% 的水準 ，出售相當比例的 SanDisk 持股，此舉為賣股的重要訊號。 在估值面上，Citron 批評市場正以類似輝達的邏輯為 SanDisk 定價，但兩者本質不同。 Citron 表示：「輝達有護城河，但 SanDisk 賣的是大宗商品。」 Citron 進一步回顧記憶體產業歷史，指出三星在 2008 年、2012 年與 2018 年的產業週 期中，皆曾以市占優先於利潤，壓縮同業空間。 該機構並關注，三星近期表態不會銷售毛利率低於 50% 的產品，且正將高階晶片推向與 SanDisk 重疊的 SSD 市場。 Citron 警告，當前市場感受到的供應吃緊，可能只是暫時現象。隨著潛在產能規模已達 2018 年高峰的兩倍，一旦產業循環反轉，供需缺口可能迅速消失。 Citron 最後表示，做空 SanDisk 是「滑向冰球將前往的位置」，提前布局可能出現的產 業與股價回落風險，因為等到記憶體週期回歸常態時，SanDisk 股價可能已明顯回落。 ----------------------------- 心得/評論： 做空機構指出SNDK沒有護城河， 但群聯潘董卻不這麼認為，甚至頻頻受訪指出：「不只缺十年！！」 這波聯合囤貨搞限定販售的飢餓行銷 到底會不會因為消費電子疲軟而現出原形 就接著看下去 遙想半年前DDR4丟路邊可能都沒人撿（燦笑） -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 118.165.28.39 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1771997548.A.91C.html