原文標題：群聯暴跌百元原因找到了！大摩開第1槍 這家記憶體廠「價評雙降」最慘 首選
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https://wantrich.chinatimes.com/news/20260225900251-420101
發布時間：
09:34 2026-02-25
記者署名：
旺得富理財網 李宗莉
原文內容：
台股馬年開紅盤以來連3天大漲，氣勢如虹站上35K，相較護國神山台積電(2330) 今（25）
日順利站上2000元天價，記憶體指標股群聯(8299)開盤卻逆勢重挫110元失守2000元，跌逾
半根停板。之所以股價如此疲弱，主因來自大摩最新報告，以消費級SSD需求轉弱、亞洲模
組廠下半年起利潤壓縮為由，將群聯評級由「加碼」降至「中立」，並點名長鑫存儲旗下的
江波龍，除同降至「中立」，目標價更下修至300元人民幣。
大摩昨（24）日發出最新報告，探討AI對NAND記憶體市場的影響，以及亞洲模組製造商面臨
的挑戰，認為AI雖有效提振需求，但亞洲模組廠由於供應受限、利潤率回歸正常化，以及高
昂的NAND價格，導致消費級SSD需求轉弱，利潤將承壓，並提出3大關鍵爭論點分析。
爭論一：AI時代NAND是否仍具周期性？
AI的確創造增量需求，但主要受益者是能夠生產更多企業級（eSSD）產品的 NAND 原廠（晶
圓廠擁者），並預估今（2026）年AI相關eSSD需求將佔總NAND需求的37%，但提醒手機、PC
等消費端需求，可能因價格過高而萎縮，導致周期性依然存在。
爭論二：原廠是否比模組廠更具優勢？
在目前超級周期（Supercycle）中，原廠具備更強的定價權，但提醒模組廠低成本庫存預計
在下半年耗盡，屆時將面臨利潤正常化（壓縮）的風險 。
爭論三：AI/eSSD能否拯救亞洲模組廠？
大摩指出，NAND原廠傾向自行處理高容量（>100TB）模組以最大化利潤，認為群聯、江波龍
等亞洲模組廠的eSSD營收佔比，今年預估僅為10~20%左右，規模尚不足以扭轉局勢，也不太
可能完全抵消消費端的疲軟格局。
三星、美光與威騰列首選
大摩在報告中，一口氣點名3家模組廠，其中預估群聯2027年EPS為101.69元，比市場共識低
25~30%，評級降至「中立」，但反映2026年超級周期帶來的整體獲利水平提升，目標價由10
00元上調至1800元。
陸系大廠江波龍評級同樣由「加碼」降至「中立」，目標價由325元人民幣下修至300元人民
幣；僅慧榮（Silicon Motion）維持「加碼」評級，目標價由105美元上調至155元，主要看
好其在eSSD市場市占成長。
報告並指出，全球記憶體廠中，仍以三星（Samsung）為首選，美國市場則最看好美光（Mic
ron）及威騰電子（Western Digital）等2家。
※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險
，自負盈虧。
心得/評論：
昨晚連SNDK都跌了，是nand模組廠的寒冬要來了嗎？要相信潘董還是相信大摩呢？
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.51.73.229 (臺灣)
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※ 編輯: bear753951 (27.51.73.229 臺灣), 02/25/2026 12:44:40
推文 (102)
→
jalai
相信OVER
02/25 12:39
推
brian040818
To the moon 說好上3000?
02/25 12:39
推
ohsexygirl
NAND漲又不是一天兩天，而且連顆粒都跌是三小
02/25 12:39
推
Muilie
被追高記者害了，一定有買群聯跑去採訪皮衣問幹問
02/25 12:40
→
Muilie
題，看能不能再衝一波，被一個“誰”幹崩了
02/25 12:40
→
HarukaLM
反著看..
02/25 12:40
推
oyaji5566
韓國的才是記憶體，台灣的是失憶體
02/25 12:41
→
AAAntou
誰
02/25 12:41
推
alldayla
大摩吃貨？
02/25 12:41
推
beatles12
明天如果漲 原因又要找到什麼？嘻嘻
02/25 12:42
推
sonyvaio
群聯？誰？
02/25 12:42
推
kevinken
記憶體全炸爛了
02/25 12:43
噓
mecca
霜降好喫QQ
02/25 12:43
推
hikai
記憶體 is over
02/25 12:45
→
xxgogg
2000叫做天價0.0?之後要上5000是什麼價?
02/25 12:45
→
fallinlove15
我以為是老黃
02/25 12:47
推
b551122
==== 進貨文 上看3000
02/25 12:49
→
loopdiuretic
找到了然後呢 能還錢嗎
02/25 12:50
推
hc20016
想收貨？ 大摩昨天大買欸
02/25 12:50
推
house911
蛤 ??
02/25 12:50
推
Camderela
SNDK被Citron做空，上次讓PLTR幾天跌20%
02/25 12:51
→
tzu0217
降評收貨，升評出貨，真會玩
02/25 12:52
→
idernest
080-099-8299
02/25 12:52
推
csy0922
Charlie的群聯跟聯發科都要被打臉了
02/25 12:52
噓
zxm00038
Who?
02/25 12:55
推
poco0960
誰
02/25 12:55
推
kis28519
大摩大吃貨
02/25 12:55
推
hsiao15165
誰？
02/25 12:57
推
iwcuforever
就別人漲HBM，台廠無關的不要湊熱鬧
02/25 12:59
推
snowish
消費級SSD需求？大摩耶，懂的都懂，呵呵
02/25 12:59
推
good10740
大象2.0
02/25 13:00
推
lag123654
OK,已加碼
02/25 13:00
推
misthide
笑死 現在又回過頭拿消費級衰退來說嘴?
02/25 13:00
→
misthide
價格漲到四五倍時有想過消費級市場嗎?
02/25 13:01
推
Grothendieck
說好的超級週期呢
02/25 13:02
推
OhmaZiO
WHO ?
02/25 13:02
推
lusifa2007
廢話哦 漲成這樣 消費級又不是非買不可
02/25 13:02
噓
soultaker100
記憶卡蛙下輩子再一起炒股
02/25 13:03
推
FirePopcorn
反著看懂了
02/25 13:03
→
ohya111326
群聯都翻幾倍了 跌一點點還好吧
02/25 13:04
推
mamba0824
大摩還想騙人出貨啊
02/25 13:04
推
modhairs
DDR is over
02/25 13:05
→
kasilaw
潘董繼續吹泡泡
02/25 13:06
噓
hs3559152
老闆前科犯
02/25 13:06
→
giantwinter
買點
02/25 13:09
推
kkevil
記憶體over
02/25 13:12
推
dark0224
你不要跌一點點就受不了好嗎
02/25 13:12
推
fhill12
反著看
02/25 13:14
推
ragwing
誰.jpg
02/25 13:16
推
aoka
誰？
02/25 13:16
噓
blueskymilk
小漲10% 暴跌1%
02/25 13:17
推
fhill12
半年前不到500 跌100叫暴跌^^
02/25 13:17
推
sanguinesand
降評還大買？
02/25 13:20
推
nicoleshen
買在2200還有救嗎…
02/25 13:25
噓
akuser
大摩哪一次是按照報告做的 我就問？？？
02/25 13:27
→
jerry10307
大摩記憶體買滿手，出報告讓自己虧？
02/25 13:27
推
bear2008
跟大摩對做啦！
02/25 13:27
噓
kiboryin
998299
02/25 13:29
推
fatb
大摩哥哥先殺一根吧 我就信
02/25 13:31
推
dbdudsorj
99 8299
02/25 13:33
推
fajita
漲過頭跌回來一下沒甚麼
02/25 13:37
推
wahaha303
訊號來了 準備進場
02/25 13:41
→
hihi29
吃貨文 好扯==
02/25 13:42
→
windcham
今天又不缺了
02/25 13:45
→
Gundam77
騙吃拐幹
02/25 13:46
推
wzs30962
反著做勝率絕對很高.
02/25 13:49
推
s00061239
利空吃貨
02/25 13:51
推
ishimaru
誰
02/25 13:56
推
rosenzulu
誰
02/25 14:01
→
f204137
500漲到2000 跌100叫暴跌喔
02/25 14:03
→
redbeanbread
誰
02/25 14:06
推
rtwodtwo
誰
02/25 14:08
推
kducky
誰？
02/25 14:09
→
bsKershaw828
鬼故事
02/25 14:10
→
peterors
大摩按讚就是出貨 那大摩看衰呢?
02/25 14:11
推
ten9di9
打不進三星供應鏈
02/25 14:12
推
Arkzeon
誰
02/25 14:13
推
yuan0119
誰，垃圾股早該下去
02/25 14:19
→
treisten
大摩之前的記憶體寒冬其實算準
02/25 14:20
推
zxcv100
出貨出完了
02/25 14:27
→
ymx3xc
誰
02/25 14:36
推
FREEMANfju
推文豪不意外 XDDDDDDD
02/25 14:38
推
aaa80563
Who?
02/25 14:39
推
josephpu
抱歉我孬 記憶體最後一波我只敢抱MU
02/25 14:57
→
qoojo2002
誰
02/25 15:01
推
towe77
凜冬將至/dead money/AI中心需求「謹慎中立」/now?
02/25 15:11
推
aqeghkmb
誰
02/25 15:42
推
kevinchu26
大摩都愛這樣啊，說降評，結果昨天還買超427張群聯
02/25 15:43
→
kevinchu26
，第一名多的分點，還買超威剛、宜鼎、鈺創、南亞
02/25 15:43
→
kevinchu26
科、至上、宇瞻、廣穎、凌航、創見、品安、華東，
02/25 15:43
→
kevinchu26
跟我說這樣買是降評？
02/25 15:43
推
cleanx
沒有低價庫存了
02/25 15:54
噓
Hideinshadow
誰？
02/25 15:54
推
ibanes
霜降好吃
02/25 15:57
推
happy3838
2100梯 還有救嗎！99 8299
02/25 16:01
→
qoojo2002
買群聯不如買台積
02/25 16:10
推
skkhome
998299
02/25 17:07
→
HNCB2880
完蛋
02/25 17:13
推
hitlerx
誰？
02/25 19:24
→
bear753951
今天外資大出貨4000多張
02/25 19:48
推
kevin1732
上次掛800未成交 這次改1000好了
02/25 20:08
→
cactusicecre
下去吧 垃圾記憶體
02/25 21:04