槓桿ETF受波動耗損與槓桿成本兩個決定他的勝率，在錯誤的時間開，就會輸給原型。
那波動耗損與槓桿成本根本上都是資金成本問題，無風險利率越高，風險資產越不受青睞
，買盤少了，股市波動就會放大。
另外無風險利率又會同時提高槓桿ETF的成本。
兩面侵蝕下，如果在高利率環境全倉買QLD，基本上輸多贏少。
QLD的成本結構如下
單位曝險管理費：
這個就管理費/2，目前0.95/2=0.475%。
SOFR：
由於QLD是用swaps，成本直接受（基於FED利率）隔夜拆帳利率影響，目前是3.67%。
Swap利差：
銀行swaps的抽水，差不多0.6%。
交易成本：
每日再平衡，差不多0.15%。
加起來就4.895%
這個成本直接影響了適合的槓桿倍率。
QQQ年化15%
槓桿成本4.895%
波動率22%
（0.15-0.04895）/0.22*0.22=2.087
凱利通常不會開好開滿，只是說那個危險上限是208.7%
全凱利 約210%
半凱利 約105%
也就是QQQ當前的利率環境，適合的槓桿率落105-210%之間，靜態就是157%。
從利率環境去反推能開多少槓桿，就可以看出在2000崩盤前、2007崩盤前，QQQ槓桿早就
不適合2倍，半凱利甚至都剩80%以下。
資金成本太高的時候不開槓，成本高到一個程度原型減碼都可能。不用觀落陰猜漲跌，就
看風險資產相對無風險資產是貴還是便宜。
附上2/21的動態槓桿調整表：
https://i.mopix.cc/2HIqHc.jpg
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※ 編輯: onekoni (36.230.64.9 臺灣), 02/21/2026 11:58:05
納指前瞻本益比25而已
如果年底如期實現就沒問題
但如果不如預期嘛
台股160-320
中位240
目前利率環境的確可以無腦正二
最保守也要1.6倍曝險
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:18:16
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:18:51
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:26:29
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:29:48
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:44:21
短期交易就沒意義都是雜訊
指數你原型長持不太有爆的問題
頂多減碼 全賣意義不大
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 13:17:50
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 13:18:17
如果台股利率環境維持低利
槓桿160-320
正二長持沒啥毛病
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 13:29:46
是的
看利率環境
舉例來說2022高利環境到今天
QLD承受了兩倍風險
卻只得到差不多QQQ的報酬
https://i.mopix.cc/Ij90d3.jpg
原因就是槓桿成本跟波動率雙向侵蝕了槓桿效率
那個就要用期貨
320是極限 目前台股最高開到320
再高耗損超過獲利潛力
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 14:16:08
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 14:17:00
※ 編輯: onekoni (1.163.98.126 臺灣), 02/21/2026 14:26:50
※ 編輯: onekoni (101.10.78.249 臺灣), 02/22/2026 11:46:29
比特幣沒折現率而且是單一商品
這個算法只適合長期的大盤指數
像費半或個股那種會失準
而比特幣本身不會產生利息、股息
因此很難比較他的生產力
跟此刻的現金誰貴誰便宜
※ 編輯: onekoni (101.10.78.249 臺灣), 02/23/2026 18:17:16
※ 編輯: onekoni (101.10.78.249 臺灣), 02/23/2026 18:18:52
推文 (53)
推
ssarc
本金夠高就不需要開槓
02/21 11:59
推
NEWAZEL
這個是作者自己定的條件才會有這個比例
02/21 12:02
→
onekoni
主要是回應路徑依賴問題 用資金成本回推能算出 現在
02/21 12:03
→
onekoni
應該開多少槓 去解決路徑依賴
02/21 12:03
→
onekoni
如果按照原作者的假設 2008年當下會是85%-170%，靜
02/21 12:06
→
onekoni
態128%，動態已經減碼成85%了
02/21 12:06
→
onekoni
那後面等2008崩完 就不會因為槓太大受傷
02/21 12:07
推
madbele
請問是不是現在不適合買qld，目前全倉歐印的我瑟瑟
02/21 12:08
→
madbele
發抖的....
02/21 12:08
→
chi7499
好煩 每次看到正二文就覺得很好笑 買就對了哪來這
02/21 12:10
→
chi7499
麼多疑問跟分析
02/21 12:10
→
onekoni
目前納指適合小小槓 1.2或1.6之間 2倍算是拼死吃河
02/21 12:10
→
onekoni
豚的上限
02/21 12:10
推
NEWAZEL
這種擇時都有問題 原型減碼 利率高點減碼 減在相對
02/21 12:10
→
NEWAZEL
低點 如果真的用這套策略 回測看看吧
02/21 12:11
→
NEWAZEL
用個滾動回測
02/21 12:11
→
lalacos123
每個人都有適合自己的桿槓率吧 會怕現在還不降 那真
02/21 12:11
→
lalacos123
崩的時候一定賣在阿呆谷
02/21 12:11
→
onekoni
1.6就是中間表現的話適合的 QQQ40%+QLD60%
02/21 12:12
推
gladopo
推，用數學定個最大值，然後看自己要多保守
02/21 12:15
推
CAFEHu
槓桿仔：一般小資金一律建議狠人操作
02/21 12:40
推
chisheng74
推
02/21 12:47
推
n555123
好，推
02/21 13:08
→
joe0934
前提是錯的時間，你在錯的時間買正一一樣爆
02/21 13:11
推
ssarc
正二長持呢？
02/21 13:22
推
madbele
請問qld之前績效這麼好是不是建立在2020年以前美國
02/21 13:41
→
madbele
低利率的關係
02/21 13:41
推
aspirev3
平民40% QQQ 30% QLD 30%現金or短債 最適合
02/21 13:55
→
aspirev3
qld跟現金動態調整就好 QQQ買了就持續抱著 簡單舒服
02/21 13:56
推
lt5114
320%應該怎麼達到
02/21 14:00
推
Kururu8079
推高手
02/21 14:22
推
hellomo
推分享
02/21 15:05
推
repast
推分享
02/21 15:06
推
seaman675
推
02/21 18:09
推
kiversonx17
推個
02/21 19:04
推
ichbinmeng
也想知道SPY/VOO的最適合槓桿倍率
02/21 19:13
→
onekoni
https://i.mopix.cc/yhZwYe.jpg
02/21 19:20
→
onekoni
大概1.5倍
02/21 19:22
→
onekoni
https://i.mopix.cc/675l5E.jpg
02/21 20:04
→
onekoni
Sp500 目前保守的情況其實只適合一倍
02/21 20:05
→
onekoni
但要不要低於1倍 其實可以不用 長期來說 1倍還是會
02/21 20:06
→
onekoni
賺錢
02/21 20:06
→
onekoni
因為sp500的長期報酬率1倍剛好是底 他的eps成長性
02/21 20:41
→
onekoni
撐得住長期1倍
02/21 20:41
→
onekoni
現在也的確是eps推升股市 本益比再高都仍獲利強勁
02/21 20:42
推
ichbinmeng
感謝計算，之前主要放台股正二，最近開始投美股QLD
02/22 20:16
→
ichbinmeng
，但有點信心不足，可能之後加碼改進VOO/QQQ
02/22 20:16
→
onekoni
QLD要等Fed降回3%才有爆發力了
02/22 21:57
→
onekoni
現在就是尷尬的在盤整期
02/22 21:57
推
ezreal1315
比特幣的話 有類似的點位可以配合槓桿嗎？最近在想
02/23 01:04
→
ezreal1315
合約長期低倍率好像也不錯
02/23 01:04
→
ezreal1315
但是合約有被強平的問題 沒有2倍BTC現貨 哭啊
02/23 01:05
→
ezreal1315
美股有 但我沒3000萬 懶得開海外 哈
02/23 01:06
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納指前瞻本益比25而已
如果年底如期實現就沒問題
但如果不如預期嘛
台股160-320
中位240
目前利率環境的確可以無腦正二
最保守也要1.6倍曝險
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 12:18:16
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短期交易就沒意義都是雜訊
指數你原型長持不太有爆的問題
頂多減碼 全賣意義不大
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 13:17:50
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 13:18:17
如果台股利率環境維持低利
槓桿160-320
正二長持沒啥毛病
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 13:29:46
是的
看利率環境
舉例來說2022高利環境到今天
QLD承受了兩倍風險
卻只得到差不多QQQ的報酬
https://i.mopix.cc/Ij90d3.jpg
原因就是槓桿成本跟波動率雙向侵蝕了槓桿效率
那個就要用期貨
320是極限 目前台股最高開到320
再高耗損超過獲利潛力
※ 編輯: onekoni (49.216.49.79 臺灣), 02/21/2026 14:16:08
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※ 編輯: onekoni (1.163.98.126 臺灣), 02/21/2026 14:26:50
※ 編輯: onekoni (101.10.78.249 臺灣), 02/22/2026 11:46:29
比特幣沒折現率而且是單一商品
這個算法只適合長期的大盤指數
像費半或個股那種會失準
而比特幣本身不會產生利息、股息
因此很難比較他的生產力
跟此刻的現金誰貴誰便宜
※ 編輯: onekoni (101.10.78.249 臺灣), 02/23/2026 18:17:16
※ 編輯: onekoni (101.10.78.249 臺灣), 02/23/2026 18:18:52