（原文恕刪，手機排版如果亂了見諒） 身為一個看了多年的中港股研究員（現已受不了轉職了），想要留點東西，有架構的幫助大家，以後要怎麼面對類似的中吹。 懶人包： Q1 : 中國是否領先？ ： 是，在供應鏈中國有過去幫TSLA、外資車企代工的企業，現在這批零件商可以協助他們快速且相對低成本的量產人形機器人。 Q2 : 中國可以一直領先嗎？ ：不一定，目前確實跑得比較快。但長期應用的關鍵算法或是出口海外的難度比過去更高，有可能會變成中國人自己在國內持續吹噓的「玩具」。 Q3 - 核心 ：你有想過他們發展人形機器人背後過程嗎？你想成為這個資本分配模式的一部分嗎？ 建議大家先想一個問題：中國股市為何容易暴漲暴跌？ 答：因為中國是政策市場。中國政府的做法是先設定一個目標，以我最熟悉的太陽能行業為例，中國先設定了2030年碳達峰、2060碳中和的目標，然後投資人可以先把目前電力用量乘上GDP增速（算出長期需求），把太陽能板與每個產品（多晶矽、電池..等）的用量算出來，就可以算目標價了。中國地方政府會靠大量補貼（以各種形式，不限於土地、電價）吸引企業到當地設廠（擴產能），創造就業機會。 聽起來很棒對吧？ 但為何現在中國的太陽能公司這麼多股價還趴在地上（隆基、通威、天和光能）？ 問題是：（1）長期的業績增長空間太吸引人，導致大量資本一次投入類似地方，同步擴產之後一次轉趨過剩，讓產品直接暴跌（你可以點開2022/23的碳酸鋰與多晶硅報價）、（2）中國地方政府必須保就業，導致大量的殭屍產能無法退場，產品報價容易長期低迷、（3）萬一…這個政策一開始的方向就有問題呢？ 這又導到資本分配的方式，在資本主義的世界裡面，資本投入機器廠房設備是為資本自身服務，有投資報酬率的地方才有資本願意參與，但資本不會一次看到30年/60年後的未來，所以我們摸著石頭過河，一步一步走，自然產業發展容易卡關，總是要意外的有新技術或是隨著成本下滑才會繼續有資本願意投入。 但在共產主義的世界中，資本不是單純為資本服務的，他可能為了政治意識服務、他可能為了某些人的目標服務，所以資本會投入沒有報酬率（或目前看不到報酬率）的地方服務，你就會看到貴州永遠回本不了的高鐵（因為均富扶貧是政治宣傳的一部分）、或是一台幾十萬的機器人在台上跳舞（因為這是政府想要發展的)，政府不計較IRR的投入，看起來很有遠見對吧？ 但政府的背後就是民富，如果拿你的錢去投入沒有IRR的項目，你願意嗎？ 所以回到一開始的討論：機器人中國是否領先？ 是，中國養出了一批很棒的機器人零件公司：三花智控（整機集成）、恆立液壓（滾珠絲槓）、綠地諧波與雙環傳動（減速機），但這些東西背後都是民脂民膏，政府用人民的錢（債務或稅收）補貼他們發展，開心的是企業家跟股東，難過的..我就不說是誰了。 結論：我們當然可以承認中國機器人發展的很快（這是事實），但也必須理解到這跟台灣/歐美市場不是在同一個基準點比較。宇樹跟一眾企業的發展背後是國家資源的分配。願不願意拿你的錢去補貼某些人的企業，這又繞回資本分配體制的問題，願意與否是你的事，但這跟遙遙領先其實沒啥關係。 ----- Sent from JPTT on my iPhone -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 110.28.32.148 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1771566262.A.223.html