[情報] LEU 2025Q4財報&電話會議整理

作者mrp (小生)

標題[情報] LEU 2025Q4財報&電話會議整理

時間Thu Feb 12 14:21:30 2026

昨天核爆啦~~~

大概整理一下年報就好，因為我認為問題出在電話會議跟指引：

總體營收概況

截至 2025 年 12 月 31 日止，Centrus 全年總營收為 4.487 億美元，較 2024 年的
4.420 億美元略有增長。

1. 低濃縮鈾 (LEU) 部門

營收：

2025 年為 3.462 億美元
2024 年為 3.499 億美元，減少了 370 萬美元（或 1%）

天然鈾 (Uranium)：

營收大幅減少 5,560 萬美元（或 54%）

分離功單位 (SWU)：

營收則增加了 5,190 萬美元（或 21%）。
這主要是因為 SWU 銷售量增長了 23%，儘管平均售價小幅下降 1%，抵消了部分增幅。

銷售成本：

成本由 2.56 億美元降至 2.347 億美元，降幅為 8%。雖然 SWU 銷量
增加導致成本上升，但被 SWU 平均單位成本下降 13% 所抵消。

毛利：

毛利達 1.115 億美元（較去年 9,390 萬美元成長 19%）。
增長主因是 SWU 銷量提升，以及特定合約與價格組合優化帶來的毛利率改善。

2. 技術解決方案 (Technical Solutions) 部門

營收： 2025 年為 1.025 億美元，較 2024 年的 9,210 萬美元增加了 1,040 萬美元（
或 11%）。

HALEU 合約： 來自 HALEU 運行合約 的營收貢獻增加了 1,050 萬美元。該合約以「成本
加成獎勵費用」(Cost-plus-incentive-fee) 模式計價，並包含合約第二與第三階段的目
標費用。

銷售成本： 該部門成本大幅增加 30%（達 9,650 萬美元）。這主要是因為 HALEU 運行
合約所產生的支出增加了 2,280 萬美元。

毛利： 該部門毛利從去年的 1,760 萬美元驟降 66% 至 600 萬美元。主要原因是
HALEU 合約成本激增。

--

關鍵警示：HALEU 合約延誤影響

由於 HALEU 運行合約第二階段 (Phase 2) 完工延誤，美國能源部 (DOE) 已將該階段延
期至 2026 年 1 月 31 日。自 2024 年 11 月之後產生的相關成本尚未獲得任何服務費
用 (Fee)，因為這部分的 Phase 2 合約目前處於「未定價」(Undefinitized) 狀態，仍
有待後續談判。

總結

公司 2025 年總毛利為 1.175 億美元（較去年成長 5%）。雖然 LEU 核心業務利潤優異
，但被 HALEU 合約的延期成本與未定價狀態部分抵消。

--

來源：

公司官網

網址：

https://myppt.cc/BX4vcQ

--

電話會議重點：

這邊CEO首先解釋了為什麼Q4 SWU銷售會比預期低，毛利又下降

銷售低是因為跟俄國買的濃縮鈾還在海上，來不及交貨

這部分延誤的營收會認列在Q1，但應該才100萬美元不到吧

大家就好奇毛利為什麼降那麼多啊

然後又是同一個重複三季的回答

「因為有一些舊合約的價格非常低，導致毛利被稀釋

所以我們不能看單季度的毛利，要看整年度的毛利。」

然後機構一定會問追問

「那你們針對低價的合約有沒有甚麼作為」

「我們有在努力，降低成本、重新談判合約，

新的合約比較能反映鈾價的變動，我們很期待。」

這裡就解釋了很多人的問題：

鈾價上升對LEU的毛利會不會提升？

答案就是不一定，要看合約和進貨成本

--

接著問題就出現囉，大家抬頭一看積壓訂單還是38億，38億三季了

說明新的合約要嘛還沒簽，要嘛只簽小部分，有很大一塊是不好談的

那就再檢討降低成本的手段：

「一但離心機開始加入量產，成本就會顯著的下降。」

「那什麼時候開始量產呢？」

「廠蓋好就可以量產！」

「廠什麼時候蓋好呢？」

「這個一切都按照我們的規畫努力執行。」

「有沒有甚麼具體的時程，還有預算會怎麼分配呢？」

「關於這點，我們已經和Fluor達成合作，由他們擔任工程總承包商，

他們是頂尖的合作夥伴，有甚麼新的消息我會讓你們知道」

.............................

你會不會聊天，沒有人在意你的營造廠選誰欸

這一季不只七巨頭，大家對支出都看得很細

然後CEO給這種回答XDDD

其他還有一些關於HALEU的需求和規模經濟的問題

但風格大概都是

問毛利有努力，問規劃有國家戰略

不爆掉才怪

--

LEU現在最大的問題就是現有產能沒辦法滿足需求

所以一部分濃縮鈾賺的是代購費，跟俄國或法國買來賣給客戶

那毛利就拉不高，成本還會因為鈾價上升而上升

再卡一個客戶的舊合約，每一季財報就會一直遇到同樣的問題

這個問題要解決，就要廠蓋好

廠要多久蓋好？

要先在橡樹嶺蓋好造離心機的工廠，生產離心機，

然後才擴建皮克頓的濃縮鈾廠，預計是2029年

CEO的說法是不用等到全部完工，有一部分的離心機群是既有產線的擴充

可以慢慢把產能拉上來

但無論如何，

看2026的指引落在4.4億~4.7億，沒甚麼增長

就知道26年依然是一樣的合約再走

今年就會是跟25年差不多的一年

既然差不多，那走一批懶得等的人是必然的

等你廠蓋好的時間我拿去買記憶卡蛙不香嘛

--

政策利多的部分

DOE 9億美元的HALEU獎勵合約，會按照擴建工程和實際交付進度給付

這也算是開獎完的利多了

韓國KHNP的MOU，這也是已知利多

日本重啟核電廠、台灣接受新式核能

台日韓，以後想必都要用民主鈾

但重點是爸爸你要做得出來啊

總不能跟俄國買來賣我們吧

--

總結而言

今年就是利多出盡，利空也出盡的一年

利空都是老問題，利多就是一些舊的餅

往上走到300，公司又會忍不住ATM

股價沒意外隨著大盤回調應該會出現1字頭

這股去年到現在惠我良多，所以一直有留一些底倉，機動性的加減碼

要給個估值區間的話，還是和當時一樣

100~200 是合理區間

200~300 是AI用電缺口加持的區間

300以上 在賭政策利多，但現在沒有政策利多了

要上300就是擴廠完成，開始全力生產LEU+HALEU的時候

如果要蹲點埋伏的人，大盤回調的時候一定會看到1字頭

到時候撿會有比較好的安全邊際

--

大概就這樣啦

UU先不吹啦，每次吹都..

--
※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.242.37.223 (臺灣)
※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1770877294.A.607.html

沒消沒息，會等他到Q2
當初說要量產的時間是在Q2

對，但也噴一段了，都要等打折了

ASTS增發，今天打折

我有感覺機構想做球給CEO，但CEO一直被球砸到臉

想撿又怕

※ 編輯: mrp (27.242.37.223 臺灣), 02/12/2026 14:45:31

LEU還是有先行者優勢，不過照CEO這樣子優勢也可以講成劣勢惹= ="

就是個破股，操= =
※ 編輯: mrp (27.242.37.223 臺灣), 02/12/2026 15:45:16

推文 (171)

推 zzatr 謝謝分享！ 02/12 14:24

推 Muilie 大師你倒是反向黑特看看，說不定就噴上去了 02/12 14:24

→ hk129900 接在半山腰只好等夠低來攤平了 02/12 14:26

推 yulunyeh 套牢了 02/12 14:27

噓 Carloslin 台灣？開始運作都不知道要到民國幾年 02/12 14:28

→ Hatufamily 可以分享一下你台股的2429後續如何？ 02/12 14:29

→ xoorz 捏一下頂多再腰斬50% 02/12 14:29

推 chachabo 不能吹了，用吸的...（誤） 02/12 14:30

推 lazybear1231 這支準備被套很久囉 02/12 14:30

推 boboholic 謝謝分享 02/12 14:30

推 sim3000 昨天接了一些但現在股價還是沒起色抖抖 02/12 14:31

噓 s1001326 一直套一直爽囉 02/12 14:36

推 emilchu98 套都套了...就繼續被套吧T.T 02/12 14:36

推 phate06 那些定單滿出來的重電業 gev powl agx不是比較穩？ 02/12 14:37

推 samuelass 150合理價 02/12 14:38

→ adairchang 推，看來還有賺的話暫時先跑比較好 02/12 14:38

→ samuelass 沒賠太多的應該先砍去衛星相關的 02/12 14:38

推 zjeff1 我忘了有掛90天的限價單，昨晚跳出成交在230，救命 02/12 14:40

→ baddaddy 看逐字稿看到生氣一直跳針 02/12 14:40

推 verdandy UUUU：我獨自升級 02/12 14:42

推 ntr203 沒事 flnc一天34%而且持續下跌 02/12 14:43

推 rz2x 昨天UUUU被LEU拖累啦 02/12 14:44

推 joeboy 我也預計是200以下買入 02/12 14:44

推 SixAlan 自己沒礦只能賺小頭要當大頭感覺還是要自己有點家 02/12 14:46

→ SixAlan 底 02/12 14:46

推 JIWP 這ceo回答的都蠻爛 02/12 14:46

推 JIWP 130股繼續套 02/12 14:47

推 verdandy 小生不吹，我沒便宜4U可以撿QQ 02/12 14:47

推 KaruizawaKei ASTS RKLB跟PL還有救嗎QQ 02/12 14:49

→ baddaddy 這ceo不會畫餅 02/12 14:50

→ emilchu98 可以不要200以下嗎...山頂很冷耶~~ 02/12 14:50

推 qwerapple 冥燈出現惹 02/12 14:50

推 JIWP 現在只能期待川普之前砍再生能源的補助，能流到核能 02/12 14:50

推 verdandy ASTS盤後跌10%是因為增發，還有救啦 02/12 14:50

推 cherish772 不罵一聲破股不會噴 02/12 14:53

→ emilchu98 ASTS可以準備撿了?? 02/12 14:53

→ baddaddy pl穩的阿 02/12 14:54

推 ntr203 最近能源很弱營收開好也是平盤震盪 02/12 14:54

推 SKzzz 靠夭現在看2429也太慘... 02/12 14:54

推 JRbluesky 賭營收失敗，會建議換去4U還是ASTS? 02/12 14:56

推 chachabo ASTS這增發會不會有便宜能撿.... 02/12 14:57

→ chachabo 99 PL啊啊啊 02/12 14:57

→ chachabo PL昨天破21都覺得要吃損了，QQ 02/12 14:58

推 verdandy 我個人會選ASTS。ASTS目前跌快10% 02/12 14:58

推 TISH12311 噴 02/12 14:59

推 hitsukiaoi 吹一下UU啦再下去才能重新買入 02/12 15:00

推 junior020486 大4U最近一直洗 02/12 15:03

→ BMotu 玩能源我去年底就開始建倉GEV、CVX，至少睡得著覺== 02/12 15:05

推 pc007ya 謝小生認賠-3000 自己的問題; 不用吁大家都成年人 02/12 15:06

→ BMotu 但LEU這段從200賺到400多也算是有光輝過了 02/12 15:06

推 as6633208 asts開撿實現真正意義上的飛上月球 02/12 15:08

推 cms6384 現在不管財報隨便一個狗屁指引就爆炸了 02/12 15:08

推 wang226655 99leu 99uuuu 02/12 15:09

推 grtfor 感謝分享+分析 02/12 15:10

推 joeboy asts晚上開撿 02/12 15:10

推 schula 這老闆看來也是老實XD 02/12 15:13

推 ku51655165 UU動不動就拿開高走低劇本洗人 02/12 15:14

推 tilwemeet 現在221均價希望不會太慘…… 02/12 15:20

推 verdandy UU我後來學乖了，抵撿高賣，至少賺錢 02/12 15:22

推 jay57 感謝小生大大分享，這樣看來核能要營收爆發起碼也要 02/12 15:23

→ jay57 等好幾年，股價不是不會噴，只是蹲的時間太久，時 02/12 15:23

→ jay57 間成本卡在那邊，想要短線進出LEU就不太適合了，畢 02/12 15:23

→ jay57 竟資金只會提前半年或一年才開始炒作股價…. 02/12 15:23

推 SuperFatShee 287t 救命 02/12 15:25

推 bankk 起來尿尿看到-50還以為看錯o_0 02/12 15:26

推 i95175300 謝謝分享 02/12 15:27

推 a355163 你沒提到 General Matter 新的美國本土HALEU競爭對 02/12 15:30

→ a355163 手 02/12 15:30

→ a355163 也是拿到9億DOE 準備競爭 02/12 15:30

推 clecer 買CCJ GEV CAT比較穩 02/12 15:34

推 secrectlife 好爛無腦買gg就好了買這啥爛貨 02/12 15:36

推 yasin0918 好險上個月300多的時候出清轉VRT.. 02/12 15:44

推 ken96155339 LEU只能蹲了繼續抽插4U跟8U 02/12 15:47

推 Retangle URA有沒有搞頭啊 02/12 15:50

推 ezreal1315 我發現這種成長股好像不適合當holder..每次回檔都要 02/12 15:52

→ ezreal1315 人命== 02/12 15:52

推 verdandy 這種要碳吉目前只能進進出出，還不能被嚇跑 02/12 15:53

→ verdandy 4U昨天一開始清水斷崖，結果富途上一堆人說先賣了 02/12 15:54

推 Retangle Oklo都斬到剩1/3了 02/12 15:54

→ verdandy 結果收盤又翻紅 02/12 15:54

推 chenyeart 丸子～救命啊～ 02/12 15:58

推 donod OKLO還有救嗎？ 02/12 15:58

推 ezorttc 還好我很早都認賠殺出 02/12 15:59

→ ezorttc 小生應該打電話去幹死CEO 02/12 15:59

推 zav6010 之前265先跑了捏不住 02/12 16:05

推 jympin 沒啥未來了 02/12 16:07

推 drunk0102 大盤會回調嗎== 02/12 16:09

推 chachabo 小那一直在往下阿@.@ 02/12 16:13

→ bigair888 不要吹啊，小生 02/12 16:13

推 ZackRyo 套到死了這支 02/12 16:23

推 Gazza555 剩下題材能炒了 02/12 16:27

推 qaz74ee3 爆炸哭了 02/12 16:30

推 allhighpass 股票這麼多沒必要抱這支 02/12 16:32

推 s22610069 還好買不多繼續蹲倒是2429套到哭直接變五條悟 02/12 16:35

推 harpuia 本夢比又消失了 02/12 16:35

推 stonerr 美股AI基建資料中心相關個股和四大半導體設備股都 02/12 16:36

→ stonerr 比較好 02/12 16:36

推 stonerr 無腦買TSMX 02/12 16:41

推 harpuia 降低成本是最難搞的部分，你能降，老早就做了=.= 02/12 16:42

推 hank78321 99 leu 02/12 16:47

→ shlee 最近大盤錢又跑去AI了題材股都倒一片 02/12 16:49

推 bean000000 如果認賠，要轉PL還是ASTS 02/12 16:55

推 ezorttc ASTS 也爆炸了 02/12 16:59

噓 johnny055279 OKLO應該是沒救了，被人看破只會PPT，被套500股操= 02/12 17:02

→ johnny055279 = 02/12 17:02

推 ezorttc 買個股要跟主流，現在就是記憶體 02/12 17:06

推 harpuia 我會選pl，不過主流在asts 02/12 17:07

推 overpolo 推，目前還不急，之後爆缺能源的時候再佈局 02/12 17:17

→ BBFish55 這隻被套以後還有機會回來，別的就不一定了... 02/12 17:21

推 ismwing0205 被套在275 995 02/12 17:32

推 a635088 還有UUUU在不慌 02/12 17:40

推 Haruna1998 未看先跑 02/12 17:43

推 ShibuyaRin 跑了 02/12 18:10

推 samkiller200 今年如果沒政策面的好消息股價大概就這樣了 02/12 18:31

推 dragonjj ㄨㄛㄇㄣㄧㄡˊ 02/12 18:35

→ dragonjj 我沒有爛注音 02/12 18:35

推 iwcuforever 乖乖買NLR就好，波動已經夠高了... 02/12 18:37

推 sim3000 核能股波動太大吃不消 02/12 18:44

→ emilchu98 沒300以上別說你套...366T好冷T.T 02/12 18:45

推 taitzyhwan gg惹 02/12 18:55

推 kid1412cs 推推 02/12 18:56

推 pony82 美股好難，MU剛解套換套LEU，QQ 02/12 18:56

推 schumi7401 400山頂好冷 02/12 18:58

推 ko74652 感覺網路上在討論的題材股全死一片 02/12 19:21

推 tsai18 還好當初400全跑了 02/12 19:30

推 Haerin520 天下無敵！ 02/12 19:32

推 ch8426zer 368T也好冷 02/12 19:45

推 oyyyo 拜託來個反彈讓我逃… 02/12 20:14

噓 ginwer 今年一定有機會啊只是會蹲到腳麻截肢 02/12 20:25

→ HiuAnOP 400山頂俯視股版眾多蛙！ 02/12 21:09

推 cynthia0904 364t 我也冷 02/12 21:17

推 Einstein5566 要不你UU再吹一下我蒐集一下樣本數 02/12 21:18

推 ksjr 永遠簽不完的38億積壓訂單 02/12 21:43

推 grayeric 核電仔受苦的世界 02/12 21:50

推 qpqp1 今天輪到ASTS跌10%... 02/12 22:02

推 Swave 這什麼垃圾CEO 02/12 22:34

推 LEOOOO 謝ㄌ小生 02/12 22:44

推 choufoun 看到一些99LEU，看來99指日可待。 02/12 22:50

推 sunblues 等跌到100以下再來撿 02/12 22:56

推 dwarf000123 今天po文又跌了好幾趴 02/12 23:06

→ emilchu98 腳麻到快沒感覺了 02/12 23:08

推 ja000123 GG了 02/12 23:11

推 roma1123 要自我檢討。看別人賺錢。別亂跟。成本是不一樣的。 02/12 23:15

推 redbeanbread 電有很多台積電只有一間 02/12 23:22

→ billy56 難怪核能股完全彈不動 02/12 23:27

推 kusotoripeko 謝謝小生，起碼現在知道2026概況 02/12 23:35

推 abc8851752 不懂為何要一直執著在這股… 02/12 23:36

推 REVOLUTIONER 推小生，雖然虧了但也學到不少 02/12 23:36

噓 s1001326 套山頂大家竟然不罵捏。是因為是小生嗎ㄋ。牛掰 02/13 00:29

推 tigerking 2429 02/13 00:30

推 l14567p 謝謝分享 LEU崩爛 02/13 00:45

→ kevinmeng2 每次你發文都會崩爛 02/13 01:04

→ xo1100 今天更爆老哥你真的超強xdd 02/13 02:00

→ Haerin520 問就是70噴到400 現在189還是賺爛 02/13 03:11

→ Haerin520 買在高點自己的問題喔小生哥對帳單賺33000鎂 02/13 03:12

→ Haerin520 令人羨慕嘻嘻 02/13 03:12

推 mdkn35 就看leu會不會反著漲 02/13 06:44

推 gold33 感謝分享！ 02/13 09:40

推 Noberman 小生多吹一點我要向下攤平 995 02/13 11:06

推 ramom1277 感謝小生分享，持續關注。 02/13 13:56

→ sdbb 謝謝，新年快樂 02/13 19:33

推 mdkn35 欸不是我還沒賣呀 02/13 22:32

→ Benetnasch 發文增加信心但每次真的蹦來個蹦蹦來個蹦 02/13 22:34

→ sim3000 攤到 83股成本 216 02/14 01:13

推 mushroomarmy 樓上好慘，我攤到194.67就先撤退了 02/14 09:17

噓 s1001326 抬轎來囉你各位 02/17 23:41

推 tzuboss 認真問，改做空要用什麼工具，感覺紅兩天開空勝率 02/23 23:15

→ tzuboss 很高？ 02/23 23:15

推 hsiao15165 2429已經被剁腳筋了QQ 02/26 13:32

噓 dodoro1 銷售低是因為跟俄國買的濃縮鈾還在海上，來不及交貨 03/15 11:37

噓 s1001326 有台去割的影子 04/24 23:40