原文標題： 報價全面飆速 大摩估DDR4明年Q1價格翻倍 記憶體指標股首選「這檔」 原文連結： https://www.ctee.com.tw/news/20251208700157-439901 發布時間： 2025.12.08 03:00 記者署名： 工商時報 簡威瑟 原文內容： 摩根士丹利證券指出，傳統記憶體的供不應求狀況，驅動產業的超級循環（super-cycle ），預期DDR4、MLC NAND、NOR Flash至2026年的定價能力還會更強，尤其DDR4合約價 2026年第一季將大漲超過1倍，強調現在還不是獲利了結時刻。 大摩依據記憶體幾大重要品項所做調查分析顯示，DDR4受到來自企業端客戶龐大需求帶動 ，預期2026年第一季合約價上漲幅度將輕鬆超越100％；同期間，NOR Flash因供應端調整 ，漲價幅度也會達20％以上；MLC NAND供應則面臨劇烈干擾，2026年首季亦可能出現顯著 漲價。 回顧第二季下旬，摩根士丹利就預料到傳統記憶體會因嚴重供不應求，帶動產業進入超級 循環，大摩同時建立DDR4、SLC、MLC、NOR Flash的供需模型。 隨後，傳統記憶體合約價在第三季底開始上漲，對照過往記憶體上行循環持續三至四季， 顯示現在並不是獲利了結時刻，研判市場對相關記憶體指標股2026年獲利預期將出現長足 調升。 觀察企業端需求強勁，大摩發現，2026年第一季初步議價結果對供應商更為有利，可能推 動第一季合約價上漲逾100％。 同時，DDR4 16GB為缺貨最嚴重品項，研判通路庫存已接近於零，現貨價甚至一度高達100 美元。與此同時，MLC NAND的減產已成為重大議題，摩根士丹利更預期，NOR Flash產能 將出現部分縮減。主要由於晶圓價值偏低，加上後段製程報價走高，部分NOR Flash供應 商可能會將NOR Flash產能轉移至其他產品，因此，大摩估計2026年NOR Flash供給缺口將 由目前的低至中個位數百分點，擴大至高個位數百分點，導致NOR Flash報價2026年第一 季可能上漲逾20％。 綜合上述漲價前景，摩根士丹利持續高度看好傳統記憶體後市，並指出，市場雖出現對 2026年價格上漲空間雜音，以及漲價對下游客戶影響之疑慮，但別忽略記憶體本質為循環 性產業，僅一季就結束的上行周期極為罕見。 在相關供應商中，大摩首選仍為華邦電（2344），將受惠NOR與DRAM價格進一步上漲，且 位元出貨量亦可望提升，其股東權益報酬率（ROE）有望在2027年進一步擴張至30％。 同時，大摩亦看好南亞科（2408），其11月營收月增29％、相當亮眼，並已開始反映漲價 效益。 心得/評論： 大摩預期DDR4、MLC NAND、NOR Flash至2026年的定價能力還會更強，尤其DDR4合約價 2026年第一季將大漲超過1倍，大摩不建議此時獲利了結 尤其DDR4 16GB目前是最嚴重缺貨品項，研判通路庫存接近為零 加上MLC NAND減產以及預期NOR Flash產能也將縮減，也將帶動2026年NOR Flash供給缺口 將擴大至高個位數百分比，也相對可能報價上漲超過20%的情形 目前市場雖然對2026價格上漲空間出現雜音，以及對下游影響的疑慮 但記憶體本質為循環性產業，上升周期不太可能只有一季 大摩在此篇文章中也首選華邦電(2344)為最受惠的公司，也很看好南亞科(2408) -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 117.56.108.25 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1765157581.A.402.html