原文標題： 大摩破記憶體四大謎團：反轉還早得很！ ※請勿刪減原文標題 原文連結： https://www.ctee.com.tw/news/20251123700682-430201 ※網址超過一行過長請用縮網址工具 發布時間： 2025.11.23 23:03 ※請以原文網頁/報紙之發布時間為準 記者署名： 工商時報 簡威瑟 ※原文無記載者得留空 原文內容： 美股重挫效應蔓延，台股21日遭血洗，外資單日大舉提款915.99億元，盤面各族群幾乎全倒 ，熱門記憶體族群淪重災區，摩根士丹利證券再度出面，從擴產、漲價牽動需求、產業循環 與回檔原因等四大謎團切入，全部提出正面證據，瞄準破除干擾投資信心的四大謎團。 記憶體族群指標股中，群聯、南亞科、華邦電21日全部跌停躺平，一時風聲鶴唳，任何產業 不利傳聞與消息均重創投資氣氛；在國際資金單日大賣超環境中，分別賣超南亞科5,658張 、華邦電13,837張、群聯165張。有意思的是，表現相對較佳的旺宏雖重挫8.12％，外資卻 逆勢加碼12,487張，居個股買超排行第三，記憶體多頭行情留下火種，引市場遐想。 摩根士丹利證券說明，市場疑慮DDR4是否出現大規模擴產，大摩不僅給出否定答案，更強調 ，三大廠目前均將資源優先投入HBM4／HBM3e，長鑫存儲亦以HBM3e／DDR5為主，若要逆向增 加DDR4供給，不僅需重新調整電路設計，也需要重新配置設備，成本與時間都不具吸引力， 簡而言之，市場對三大記憶體廠或長鑫存儲可能擴充DDR4產能、或延長DDR4產品生命周期（ EOL）的擔憂，都不必要。 其次，投資人亦關心經過大幅漲價後，舊世代DRAM需求是否依然亮眼？對此，大摩的答案是 肯定的。主要原因包括：一、14、22奈米系統級晶片（SoC）的記憶體控制器多僅支援DDR4 ，並不支援DDR5，部分應用不太可能轉向DDR5。二、從DDR4移轉至DDR5反而可能帶來不必要 的系統穩定性與相容性風險。三、DRAM在多數系統物料清單（BOM）中占比偏低，價格上漲 對整體成本影響有限。 再者，大摩強調，記憶體循環從來不是以單一季度或年度為單位，通常是一個 跨越四至六 個季度的產業周期；對比目前僅走過約二個季度，顯示循環仍處於早期階段。受到AI需求強 勁推動，本輪DDR4結構性供給短缺與價格調升幅度前所未見，大摩認為，DDR4合約價仍有大 幅上漲空間，甚至可能較谷底上漲數倍；同時，由於DDR4 16Gb通路庫存幾乎為零，現貨價 也具備上行潛力。 整體而言，記憶體價格、相關供應商獲利展望、供需失衡等情況完全不變，回檔主因更可能 來自技術面與部位調整，而非基本面惡化。摩根士丹利建議，逢拉回即為記憶體主流股的買 點，持續將華邦電列為族群投資首選，同步看好旺宏、南亞科後市。 心得/評論： 大摩認為記憶體基本面完全沒變，大跌是洗盤不是轉空，行情還在早期，大摩表示就是在嚇 甩磨 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 114.25.178.221 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1763915968.A.A6A.html