原文標題：三商壽最終下聘日到 新郎必須「全換股」買價區間出爐 原文連結：https://www.ctee.com.tw/news/20251022702354-430301 發布時間：2025.10.22 22:22 記者署名：魏喬怡 原文內容： 三商壽出嫁進入第三階段，23日下班前「新郎」要下聘書，也就是出具「具有法律約束力 」的意向書，原訂最終下聘日是十月底，但由於金管會已公布ICS過渡措施，買方算得出 價格，加上24日是假日，因此買方必須趕在23日下聘書，據了解，最終下聘的新郎只剩中 信金、玉山金二家，再度形成雙龍搶親的局面。 據了解，三商壽要求買家必須接受以100％「全換股」的方式併購，由於是走「合意併購 」的方式，因此符合法令的規範，併購專家分析，三商壽的股本約600億元、股數60億股 ，若以22日股價6.37元來算，市價至少380億元起跳，但三商壽期待的換股目標至少要每 股7.5元以上，溢價率接近18％，因此，估算買方出價合理將落在380億元至450億元間。 為何這次三商壽出嫁一毛現金都不要？併購專家分析，主要是三商壽現在出售，剛好賣在 低點，若現金出售，等於是一口價賣斷，大股東經營多年的心血就此結帳，絕對心有不捨 、不願，因而改採換股的方式，合併後若買方經營能力佳就可參與到經營成果，而且若經 營得好股價上升20％、30％也有回本的機會。 以全換股方式對買家、賣家來說都相當有利。買家採換股，不必拿真金白銀，負擔減輕， 以中信金來看，對股本稀釋也不大，大約5％、玉山金約稀釋8％，而對賣家來說，目前中 信金股價42.05元、玉山金32.6元，若換股價以7.5元來算、出售價450億元的話，等於三 商壽可換到10.7億股的中信金、13.8億股的玉山金。 而金管會公布的ICS新制也算是助攻。本來若照舊制，三商壽要借的資本超額部份交易當 下就要補足，但現在可分五年攤提，買家不必先填缺口，有利三商壽出嫁，據了解，三商 壽接軌需要超額借款的部份約3、400億元，並未如外傳的黑洞千億元，所以買家只要每年 攤60億至80億元即可，不必一次拿出3、400億元，這對於每年獲利幾百億元的中信金、玉 山金來說，都不是難事。 中信金、玉山金今年已是二度對決，保德信投信雖讓玉山金先馳得點，但併購專家認為， 此次中信金在壽險經營的成績將是一大加分，因為相比玉山金沒有壽險經營的經驗，中信 金2016年併購台壽後，將年獲利70億元的台壽拚到年賺百億元的水準，且三商壽手握1.5 兆的資產卻因RBC不足許多業務受限，在合併後有了富爸爸、RBC回升、可望解禁，只要資 金運用報酬率多50點，就可多75億元的獲利，合併綜效立竿見影。 心得/評論： 三商壽股票 換 中信金/玉山金股票 6.5元換成7.5元 三商壽股東變成中信/玉山股東 感覺也是很不錯耶 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 220.128.223.9 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1761190252.A.F82.html