標的： 5483.TW 中美晶 分類：多 分析/正文： 獲利結構： 環球晶（6488）2024 年稅後淨利：NT$98.4 億。 中美晶（集團）2024 年合歸屬母公司之稅後淨利：NT$53.46 億。 環球晶貢獻給母公司的份額 = 98.4 * 0.4664 = 45.89 億 → 45.89 * 53.46 = 85.85% 。 由去年例子可見中美晶獲利有85%左右都由環球晶貢獻，而獲利狀況、成長性都高度相似 的兩支股票，在市場上通常也會得到接近的評價，在這兩支股票的例子上也就是本益比也 該要接近，讓我們看看狀況是否如此。 過往PE比較： 目前（撰文時）的中美晶本益比為21.58，環球晶為33.73，33.73/21.58 = 156.3%，顯然 是環球晶高得非常多，但這在過往並不是常態，以下是過去五年的 環球晶PE/中美晶PE 折線圖。(資料來源：goodinfo!的本益比河流圖) https://i.imgur.com/QX9RjJm.jpeg 中美晶在2019年擺脫太陽能長約虧損後，獲利結構才開始與環球晶高度相似，市場在擺脫 長約後的前幾年也確實慢慢將中美晶重新訂價至與環球晶相近的本益比，甚至一度還比環 球晶高一些；直到今年因為矽晶圓庫存循環緊接著碳化矽的話題性又讓市場目光僅聚焦在 環球晶身上，才又將兩者的評價大幅脫鉤。 又是母以子貴嗎： 母以子貴的股票在板上常被提起，但最終往往遇到一個大問題：不處分子公司股票獲利就 難以實現。這類股票往往獲利無法表現在EPS上，又或是認列EPS後也發不出股利。 但在本次的例子上卻不是如此，中美晶不只能認列EPS，過去五年中美晶的平均配息率為7 7%，反而環球晶只有56%。 結論： 若是對標環球晶，中美晶還有56%的漲幅，甚至還應該要更高，因為中美晶獲利有85%由環 球晶貢獻，代表還有15%來自集團的其他項目，中美晶收購的其他公司也不是一些阿撒布 魯的，各個都很有成長性，所以未來EPS成長性更可能比環球晶還要好，也因此值得更高 的本益比（因為本益比的本質就是對未來獲利成長性的評價）。 進退場機制： 本益比沒有拉近都可以進場，中美晶本益比超過環球晶後出場。 https://i.imgur.com/PeiMzdP.jpeg -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 36.226.0.251 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1759204653.A.10D.html ※ 編輯: s9402010919 (36.226.0.251 臺灣), 09/30/2025 11:57:59 ※ 編輯: s9402010919 (1.171.176.195 臺灣), 09/30/2025 11:59:03 若是看法人預估的未來4季EPS來算forward PE，現在甚至不到10x喔 ※ 編輯: s9402010919 (1.171.176.195 臺灣), 09/30/2025 12:09:22 那我感謝你的努力 XD 可以理解你說的，感覺這也是市場上目前比較普遍的想法， 我是想說用一些數字告訴大家，大家想的不純其實好像沒那麼不純 我跟你均價很接近XD ※ 編輯: s9402010919 (1.171.176.195 臺灣), 09/30/2025 12:38:03 後續也確實收斂到兩者的PE 1:1 ※ 編輯: s9402010919 (1.171.176.195 臺灣), 09/30/2025 13:56:35 感覺這樣的比較漏了一些資訊，我想傳達的是 純度高的子公司 vs 純度85%但打六折的母集團 ※ 編輯: s9402010919 (1.171.176.195 臺灣), 09/30/2025 18:17:25