標的：8272.TW 全景軟體 分類：多 分析/正文： 此檔成交量非常小，試著分析軟體股，非推薦購買，請勿跟單。 全景軟體的營收來自四大產品線: https://i.imgur.com/63RE11T.jpeg 客戶結構: 公家機關、金融業、中小企業 成長動能有三個題材: 1. 資安: 零信任解決方案，這是全景軟體最重要的成長動能。 全景軟體已通過資安院認證的前兩個階段，並且是第一家通過這些認證的廠商， 目前認證進度在第三階段(信任推斷-目標是2025年通過)。 應用端: 例如平常網銀登入會寄簡訊或認證，這就是全景軟體高毛利的來源，由標案可看出 早已開始打入公家機關，推斷在銀行與企業均已有打入。 https://i.imgur.com/JPtZOTH.jpeg https://i.imgur.com/4zkXptG.jpeg 2. 雲端SaaS: 應用端: 聚焦中小企業快速導入，具備擴張潛力。 https://i.imgur.com/VW90O72.jpeg 3. AI: 應用端: 身分驗證、影像辨識、異常交易偵測、電子簽章 展望: 1. 2025Q2毛利率重新回到78%的正常水準，公司說法是銷售的產品屬於定型產品的時候，本 身的毛利率會比較高。短中期成長主軸就是安全認證產品，這就是定型產品，公司朝這個方 向發展。 2. 第四季也會是公司營運旺季，公司希望能維持在目前22%以上的年增率。 4. 長期發展有一個很大的夢就是後量子安全技術。 目前本益比21.57，與類似公司(如下列)相比仍算低，因為他有兩個優勢如下: 1. 安全認證產品因全部自研，毛利率極高。 2. 大多數銀行是客戶，加上政府機關深度導入，黏著度高。 1. 創泓科技7714--H1 EPS為2.57，業務為代理國外資安品牌、自研資安監控平台、無人機 整合資安技術。Q2毛利率18%。 2. 中華資安7765--H1 EPS為6.01，業務為資安代管服務 + 教育訓練 + 顧問服務。Q2毛利 率47%。 3. 資拓宏宇6614--H1 EPS為0.46，業務為政府機關資訊系統建置維運、提供資安雲端AI等 整合方案。Q2毛利率13%。 4. 偉康科技6865--H1 EPS為0.88，業務為智慧資安(例如身分認證與零信任架構)、智能決 策(例如顧客數據平台)。Q2毛利率41%。 進退場機制： 目標價: 假設毛利率穩定在75%-80%，全年營收較去年增加22%，預估全年EPS為5，本益比約18，這樣 是明顯低估了這支股票。 類似個股給的本益比若沒有特別題材，大致落在20-23左右，因此全景軟體股價在EPS為5的 情況下股價要有100才不被低估。 在這個時代，資安問題時常爆發，只要有適當的題材出現，樂觀價可以給到125。 停損: 高毛利產品滲透率不如預期，從營收可以看出來。 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 42.77.55.22 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1759023346.A.EA6.html ※ 編輯: wwwcom71 (42.77.55.22 臺灣), 09/28/2025 09:37:50