標的：3628.TW 盈正 分類：多 分析/正文：先說重點，2025Q2的表現是歷年前幾佳，上次是2010年。 https://i.imgur.com/dbbKTy8.jpeg 不只毛利率提升到32%，連營業利益和稅後淨利都同步提升。 這家公司不是秦始皇贏政，是做UPS不斷電系統，主要分為四個部門。 1. 第一事業部 (國內): 本期獲利大幅成長的主要來源，獲利成長幅度大於營收成長幅度， 毛利率有明顯提升。主要客戶八成是台積電。 2. 第二事業部 (國外): 受上半年台幣匯率巨幅升值影響，營收小幅衰退。但產品毛利率也 有明顯改善。產品面向醫療產業。 3. 技術服務部: 由於人事成本提高與客戶耗材cost down影響，獲利較去年同期小幅衰退。 4. 能源事業部: 負責儲能系統和太陽能設備，簡單說就是個賠錢單位。 以下是盈正幾個觀察點: 1. 毛利率是重點，Q3、Q4毛利率須在30%以上。才能驗證公司說法(第一是經過2-3年準備， 大部分產品都已經自製，目前正在將原本外購的大型機台（像500K等級）轉成自製，預計明 年推出新品。第二是導入新材料碳化矽。） 2. Q3~Q4是營運高峰，Q3+Q4中性預估eps為1.9、樂觀預估eps為2.9。 3. 子公司正準備打入國外資料中心的供應鏈。不涉足伺服器電源核心，但周邊基礎建設均 需要不斷電系統，公司已有涉入。涉入範圍多大不知道。 4. 缺電議題越來越熱，照常理推論不斷電系統需求會越高。印象深刻的是2021年某次大跳 電，盈正馬上衝漲停。 進退場機制： 若毛利率未來連續4季維持30%以上，本益比我認為可以從現在的18提高至22-25倍。但盈正 股性不佳，需慢慢布局。 樂觀目標價：92 中性目標價：80 保守目標價：60 停損: 毛利率降回以前25%左右 https://i.imgur.com/NmeFs94.png -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 1.175.71.112 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1758612181.A.416.html