標的：茂達6138 看多，併購題材加主動元件電源系統解決方案 正文 1.國巨跟茂達是電源模組跟主被動一次到位組合，國巨在被動元件已經是全球重要供應商， 毛利率長期有一定水準 茂達是功率元件，所屬產品正是被動元件和主動控制組合的一塊拼圖 2.目前市場風向，AI，伺服器平台對散熱和電源需求大增，在風扇，驅動IC等茂達已經在起 跑的路上 3.公開溢價收購，上限28.5%，下限5%，就算最後只收購5%，溢價幅度已經足夠吸引市場買 單注意，消息一出隔天已經跳空漲停，今天第二天就被壓下去了，但是交易量已經明顯有出 來，晚點可以再觀察一下法人跟分點 4.兩間公司的協同效應，被動元件與驅動整合在系統方案中，客戶只要一套解決方案，綁定 程度高，議價能力強，國巨可以用既有的客戶帶動茂達的產品量 國巨的外銷通路跟匯率封控資源多，也能協助茂達降低成本跟分散風險 5.營收成長明顯，茂達年增10～20%，連續20個月，在AI，工業控制題材下有不錯動能，盈 餘配發率約80%對股東還算大方，若在搭上國巨的專案訂單，有機會繼續提高產能跟營收 以上看多 以下未來注意方向 1.若最終收購只有5～10%，協同成效就會被打折 2.若訂單驗證拉長或需求不如預期，營收沒有一直保持或追上去，現在市場對月營收跟季報 反應都非常大 3.毛利與成本控制，匯率和材料成本控制的好，協同效應下毛利應該要上修，毛利是關注重 點之一 結論 我認為國巨願意溢價收購部分茂達，是看上茂達的主動控制，電源IC的產品線，市場現在正 在朝AI跟整合系統的需求走，若協同順利，營收跟毛利都會雙雙提升，股價也會跟著提升， 我自己是認為不會只有一根。 進退場機制： 目前先跟著溢價收購的這段時間小進，下一季的法說若看到主動元件佔比跟新訂單變多毛利 提升，可以加碼，反之停損減碼 這價位已經失去股價的意義了，每個人估值的準則都不同，大家覺得便宜跟貴的點都不一樣 ，自己抓吧 https://i.imgur.com/mLvtpBj.png -- Sent from my iPhone 13 ○ PiTT // PHJCI -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 27.247.3.229 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1757921758.A.D5E.html