標題： Centrus Energy (LEU) 第二季度電話會議重點整理 來源：Investing.com 逐字稿： https://reurl.cc/9nRLW8 影片檔： https://www.youtube.com/watch?v=qGlTVjIFj4U 內文： 版上對於美股的電話會議整理好像比較少， 但很多重要資訊往往就藏在會議的QA細節裡。 這次Centrus Energy的會議記錄滿精彩的，除了了解公司營運概況 也可以一窺目前全世界核能產業的布局 本重點整理分成「季度報告」、「Q&A」、「個人總結」三部分， 按照時間順序，篩掉一些官腔，羅列出個人認為的精華資訊 有需要逐字稿或影片的人可以參考上放連結 1. 季度報告 1. 營收與毛利的波動性 由於事業的特性，季度業績的波動很大，LEU 事業部門的客戶（目前為我們的主要營收來 源）通常會簽訂多年期合約，約定每年以固定數量和價格交貨，但這些客戶可以自行選擇 在該年度內的何時交貨，而且他們每年選擇的季度未必相同。 2. DOE 34億美元計畫的進度 我們目前正在等待美國能源部（DOE）對於如何分配 34 億美元（用以啟動國內核燃料生 產）的撥款決策，以及這些補助將以何種方式進行配置。鑑於本屆政府對能源主導地位的 迫切性與高度關注，我們仍然樂觀地認為決策將很快出爐。 註： 這段話看似官腔，但結合第二部分Q&A提及公司是俄羅斯退出核燃料供應鏈後， 西方世界唯一三家有能力提供濃縮鈾的供應商， 基本上可以說DOE官宣的那刻就是下一個起噴點 3. 目前HALO進度與展望 Centrus 已達成第二階段的生產里程碑 —— 為美國能源部生產了 900 公斤的 HALO， 迄今為止累計產量接近 1 公噸。在這一季中，能源部也行使了延長合約的選項，將合約 延長至 2026 年 6 月 30 日。 我們過去穩定、安全地按預算完成目標的記錄，加上這次合約獲得展延的事實，進一步驗 證了我們的技術已有效「去風險化（de-risked）」。我們的技術已累計運轉近 300 萬機 器小時，可滿足美國在商業與國安層面的所有濃縮需求，包括但不限於 LEU（低濃縮鈾） 、LEU+ 和 HALEU（高濃縮低濃鈾）。 此外，在部署與操作這些不同等級的 cascade 系統方面，成本差異極小。 註： 1. cascade 指的是多部氣體離心機以特定的串聯與並聯方式互相連接，共同達成所需的濃 縮程度。由於單一台離心機無法完成全部濃縮流程，必須透過多部離心機組成cascade，使 得每一階段逐步提高鈾-235的濃度。整個工廠通常由數個此類cascade組成 Centrus 目前規劃部屬的第一個cascade包含48部離心機，預計需要42個月建造完成。 之後部屬每一個cascade的時間會依次指數下降至最短兩個月 2.黃字部份我覺得超級重點， 高毛利的HALEU成本和LEU差異極小，量產後的淨利潤有很大的想像空間 -- 4. 7月份新簽了1億美元的LEU訂單 5. 現金結餘8.47億，可充分支應長期策略性投資 6.私營企業積極投資核能 私營產業正積極投入核能產業，不僅表態支持，更實際投入資金，我們在美國本土的商業 用 LEU 和 HALEU 可服務市場（TAM）正在持續擴大 註： Meta、Amazon、Microsoft均被提及和不同的電廠簽訂購買核能， 那些電廠都是我們客戶 -- Q&A 1. 今年5月的行政命令對你們的擴張是否有幫助？ A: 目前沒有具體資訊，但核能復興的氛圍對整個行業都有幫助 2. 6000萬美元離心機群的投資如何認列？ A: 這是一個18隔月的計畫，已經開始逐步認列 3. ATM已用完，有在考慮是不是再發新的 好消息：股權稀釋告一段落，壞消息：有考慮再發新股 4. Centrus 將先完成 48 條 cascade 建置，未來擴至 96 條需進一步資金支持設施擴充 -- 5. 關於是否會擴大 HALEU 合約金額或產能，目前我們僅依據現行與能源部的合約進行作 業，對於未公開的計劃並沒有額外資訊可以分享。 !!!底下開始開大!!! 不過我要提醒大家的是： 目前我們（Centrus）是唯一的西方國家「全新 HALEU（virgin HALEU）」生產商。 美國能源部（DOE）計劃將 HALEU 提供給 OEM 廠商，也就是先進反應爐（advanced reactors）的開發商，因此這些 HALEU 是必須且有迫切需求的。 -- 6. 如大家所知，氣體離心機（centrifuge） 是目前已被驗證、商轉成熟的主流技術， 不過近期我們也看到不少關於 氣體擴散（gas diffusion） 以及 雷射濃縮（laser enrichment） 的新技術公告。 想問你們的看法？未來這些新技術是否會與你們競爭或互補？ A: 目前西方世界只有三家公司真正具備鈾濃縮能力，而 Centrus 是其中之一， 而這三家全部都採用 氣體離心機（centrifuge）技術。 我們、歐洲(英荷德)Urenco Group、法國Orano 我們能走到今天，是經過數十年的努力與數十億美元的投入。 我們也成功完成了美國能源部的實證計畫（demonstration program）， 那是一項歷時多年的重大工程。 至於其他技術，我只能根據公開資訊來看，它們顯然還沒有達到這個階段的成熟度。 所以我們仍然有信心未來世界仍需依賴氣體離心機技術進行鈾濃縮。 ASPI:「 ............」 -- 7. HALO合約第三階段和第二階段有何不同?是想驗證你們的穩定生產能力與長期一致性嗎？ 還是這一階段跟過去一年左右的操作在某些面向上有什麼重大不同？ A: 事實上，我們已經連續運轉超過一年半，持續進行 HALEU 濃縮， 而且我們也公開表示過：機器的表現完全符合我們的設計預期。 不過這個示範計畫其實有點尷尬（笑）， 因為我們在這個階段生產出來的材料其實是「真的會被拿去使用的有用材料」， 所以某種程度上，它也是一個**雙用途（dual use）**的計畫——既是示範，也是真實生 產。 8. 俄羅斯退出核燃料供應鏈、西方世界僅有三家具濃縮鈾能力，核燃料需求又不斷上升， 你們拿到DOE撥款後又需要42個月才能完工，整體產能空窗期要怎麼補？ A: 爭取當下LEU市場，全力朝HALEU方向布局 過去提過的歐洲競爭對手，他們近期宣布將擴產 250 萬 SWU 能力（SWU 是濃縮單位）， 所需資本約為 20 億美元。 那樣的參考點可以讓你們對我們目前 8.33 億美元的現金部位 有個概念 —— 它讓我們在取得 DOE 撥款後，不僅能支撐業務，也能持續擴張。 -- 個人總結 今天剛好是核三是否要重啟的公投辯論。 大家可以看看當我們還在吵要不要重啟的時候， 全世界已經就可預見的核燃料短缺在做準備了。呵呵 俄羅斯將退出和燃料供應，Centrus會成為美國核燃料唯一供應商 而扣掉中俄全世界能做濃縮鈾只有三家 目前，Centrus LEU訂單接不完，HALEU已經達到量產規模了 後進者沒有20億美元的資金規模和兩年以上的試量產時間無法趕上 還是那句話： AI的盡頭是算力，算力的盡頭是晶片，晶片的盡頭是電力 電力的盡頭是核能，核能的盡頭是LEU。 結論： 拉回都是買點，全力多 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 39.9.129.190 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1754549796.A.7ED.html 他就是LEU的客戶之一，發電方式除了核能也有其他能源 穩定增長，但要賭他靠核能爆發應該只能算是沾邊 買都買了，就抱著XD ※ 編輯: mrp (39.9.129.190 臺灣), 08/07/2025 15:14:54 LEU流通股才1684萬股，檔差真的很容易不小心跳空 目前都是打到MA20就拉回，可以用這條線當買入基準 我的想法就是反正買一點放著不吃虧 ※ 編輯: mrp (39.9.129.190 臺灣), 08/07/2025 15:55:09 BWXT跟LCRT都在觀察名單XD ※ 編輯: mrp (39.9.129.190 臺灣), 08/07/2025 16:36:53