從四月份股災到現在已經過了兩個月 這一篇文主要是檢討與反省 以下故事真人真事 個人在年初到四月股災之前的資產配置 主要是SPY(50%) TLT(40%) IEI(<5%) DBC(<5%) GLD(<5%) 大約是仿全天候策略的配置 但加上槓桿大約在2倍出頭 倉位形式大多以 naked put 形式存在 (至於我為什麼用naked put代替正股未來再解釋) 從3月開始的市場下跌 資產下跌幅度剛開始跟大盤差不多 接下來大盤在三月內經歷了 -5% 跟 -10%左右的跌幅 這時因為開始逐漸繼續利用sell put 加碼(長天期高delta) 我的槓桿率開始逐漸拉升 下跌的幅度也開始略高於大盤 SPY 下跌快10%時 我的倉位已經開始出現了超過-15%的回檔 這時我犯的最大錯誤 就是始終認為 即使我的槓桿高於兩倍 但利用我的資產配置(長債可以對衝股市下跌) 可以承擔跟大盤差不多的風險 並且仍然不斷用sell put形式繼續加碼 不斷賣長債的部位 來加碼股市的部位 此時市場仍不斷在下跌 我的槓桿率反而還在攀升 一直到了4/1 關稅解放日前夕 倉位槓桿率已經來到3倍 債券也已經出清到剩下20% 但我始終錯誤的認為 我的資產配置可以讓風險維持在大盤水平 但這一切在4/2 關稅解放日 海水退去之際 才能體會到 這個世界一切都是不可預測 就如大家所知的劇情 4/7股市來的最恐慌的點 VIX攀升到60以上 此時我手上的債券起不了任何作用 債券 黃金也跟大宗商品也早就為了維持率 全部平倉 只剩下股市的部位 此時此刻 各種資產配置對沖的幅度 面對我接近三倍的槓桿 只能說是九牛一毛 記得很清楚當下 當時SPY的跌幅來到 -22% QQQ來到 -25% 此時我的倉位最大跌幅已經來到 -47% 就算想安慰自己 也只能告訴自己的倉位跟台積電跌幅差不多 或是不斷告訴自己川普任內最多就跌兩個月 但此時已經體現出 一般散戶對風險承受錯誤的認知 確實接近-50%的跌幅 對大部分的人都是難以承受的結果 而且加上當時倉位以 3倍 sell put的形式存在 只要再任何下跌 都會隨時被平倉 當下那個週末 一個人來在湖邊散步 心裡充滿各種懊悔 總覺得自己學習各種知識 資產配置 選擇權 風險管理 想要多賺超過大盤那一點點錢 到頭來都是那麼不堪一擊 在湖邊惆悵的走了幾圈後 難過之於還是得想出對策 畢竟現在倉位面臨往下會被平倉的風險 如果當下平倉也會面臨鉅額虧損 此時腦中浮現了彼得林區說過的話: 過去市場經歷了50次大幅回檔 就算有49次我能預測市場下跌 我也不會選擇賣出股票 因為每一次的回檔之後 股市總是漲回來 並且漲的更高 此時我依然堅信留在市場才能有生存機會 各種猜高猜底 只會輸給大盤 當下的我銀彈耗盡 倉位岌岌可危 在湖邊走了兩圈 痛定思痛 終於想到了可以解圍的辦法 就是對我三倍槓桿的倉位 發動 risk reversal 也就是將sell put 全部轉成2027年到期三年期等價值的call 一方面是我認為 這是唯一能留在市場的方法 我也依然堅信彼得林區所說的 股市在這波下跌後 2027年依然會創下新高 而且當下股市暴跌的程度 正是多年罕見可以發動 risk reversal的時機 在思考出這個最終的策略之後 我在4/7按照計劃 徹底將倉位執行了 risk reversal 並且重點在大科技公司的部位上 後來經歷了一個月的沉澱加上一個月的水桶期 到了現在的六月份 SPY已經漲回的前高 我的倉位也如下: https://i.imgur.com/H3oBN4x.jpeg 在此認真分析 這次股災以來分別錯與對的事情: 錯誤1. 永遠不要高估自己對風險的承擔能力, 下跌是大盤的兩倍以上是很痛苦的事情 錯誤2. 永遠不要相信資產配置有萬靈丹, 沒有所謂的全天候策略 錯誤3. 市場下跌時, 不要隨便提升槓桿率, 只會加速風險控管的崩壞 正確1. 永遠留在市場 正確2. 永遠不要猜高猜低 猜底部 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 123.194.178.128 (臺灣) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1749606043.A.9C6.html ※ 編輯: chopinmozart (123.194.178.128 臺灣), 06/11/2025 09:41:12