最近觀察了一些公司的換股合併
如明安-明揚
台新金-新光金
京城銀-永豐金
有點疑惑，理論上，如果確定了換股的條件，不就可以算出兩個公司的相對價格有沒有被
高低估
然後市場的力量應該會弭平被高低估的狀況，但為何常常看到的是，被併購的公司價格通
常會被低估，而收購方公司通常會被高估？
請問這個現象是有什麼理論支持嗎？
感恩大家！
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推文 (40)
推
addy7533967
地心引力呀，被低估的公司離地心比較近，反之就是
05/16 19:36
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addy7533967
高估的比較遠
05/16 19:36
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addy7533967
你想想看股票在跌的時候是不是通常比較順暢，想要
05/16 19:37
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addy7533967
一直漲常常會被重力往下拉
05/16 19:37
推
Gipmydanger
去問chatgpt
05/16 19:38
推
xuane
交易成本、資金成本、目標利潤。買a 賣b 套利，你
05/16 19:39
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xuane
要有錢買a 借券賣b 等轉換後還券。
05/16 19:39
推
saladbread
我不是專家，但我會考慮合併後將來性，合併前國際/
05/16 19:39
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saladbread
政治風險，合併時程。大錢不應該停留在單一目的太
05/16 19:39
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saladbread
久。
05/16 19:39
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windtrex
好奇現在台新金，新光金這一對，價差算起來10%以上
05/16 19:43
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windtrex
，怎麼會差這麼多？？
05/16 19:43
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windtrex
(16.95휰.672+1.75)1.8
05/16 19:44
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windtrex
(16.95*0.672+1.75)／11.8
05/16 19:45
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windtrex
差了11%
05/16 19:45
推
DNSKHY
在確認合併日前，波動大很正常，因為arbitrager （
05/16 19:45
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DNSKHY
需支付買入費用以及放空保證金）無法預估報酬率，
05/16 19:45
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DNSKHY
不一定會動作。就算合併日確認，報酬太低也不會做
05/16 19:45
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DNSKHY
。例如，若合併日還有半年，預期holding period re
05/16 19:45
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DNSKHY
turn rate 卻只有2,3趴，arbitrager 可能沒興趣.
05/16 19:45
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DNSKHY
價差很大的大多是因為目前購併成功的不確定性很高
05/16 19:45
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DNSKHY
，尤其是某些需要官方許可的合併。例如，以金融業
05/16 19:45
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DNSKHY
來說，近期最有名換股購併的就是COF 購併 DFS, 之
05/16 19:45
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DNSKHY
前價差一直很大，一直到上個月官方點頭，價差才收
05/16 19:45
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DNSKHY
斂到換股比例。
05/16 19:45
推
royli
還沒到期前都有變數啊
05/16 19:48
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holien
怎知併股後台新金不會跌？
05/16 20:14
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youga
特別股不值1.75 要折價
05/16 21:04
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youga
價差10%你也賺不到10% 價格是往中間收斂 你能賺到
05/16 21:06
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youga
的只有5% 加上特別股折價 交易成本等等 根本沒啥賺
05/16 21:06
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youga
頭
05/16 21:06
推
saladbread
我猜特別股對外資應該不太有吸引力，它無法很快的
05/16 21:50
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saladbread
變現。要處理就得折價賣
05/16 21:50
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windtrex
特別股每年有1.8%的利息，通膨如果抓個2%,計算貼現
05/16 23:38
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windtrex
以後,應該也不會差太多吧？就當三年定存XD
05/16 23:38
推
rebel
台新新光維持10幾%好一陣子了 但你要說沒人做也不
05/17 09:52
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rebel
見得 我的台新被長期借出很久了 我自己也賣掉一部
05/17 09:52
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rebel
份台新買入新光 賣舊換新鎖價差 我自己的判斷是金
05/17 09:52
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rebel
控股資本太大 遠超過想做套利的資金 加上散戶投資
05/17 09:52
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rebel
人現在對特別股應該是特別害怕
05/17 09:52