原文標題： 大摩展望全球市場：建議“由股轉債” 青睞美、日市場 原文連結： https://reurl.cc/zp3j06 發布時間： 發布 2025-2-27 下午02:10 記者署名： 原文內容： 智通財經APP獲悉，摩根士丹利近日發佈了全球市場展望報告，爲投資者提供投資決策參 考。該行提到，在宏觀經濟數據喜憂參半、政策不確定性持續的情況下，將全球股票評級 調整爲中性(EqualWeight)，建議減持股票轉而增持債券，並青睞美國和日本市場。 重新審視政策謎題：政策不確定性持續籠罩，經濟數據喜憂參半 隨着通脹在全面關稅效應顯現前趨於緩和，大摩預計美聯儲將在6月進行一次降息，並認 爲關稅的全面實施可能要到下半年以及跨年之際纔會充分體現。然而，關稅不確定性的增 加將會給經濟增長帶來下行風險。在最近的會議中，歐洲央行(ECB)將政策利率下調了25 個基點，日本央行則上調了利率，這兩個舉動均符合此前預期。中國市場方面，高層也釋 放出適度積極的信號。 萬物瞬息萬變：宏觀環境對風險資產和無風險資產的影響 該行認爲，宏觀背景好壞參半對風險資產和無風險資產都有影響，美國公共政策的不確定 性給宏觀經濟帶來的影響尚不明朗，使得市場前景蒙上陰影。此外，週期緊密的息差表明 信貸定價已反映出市場樂觀預期，而股市高估值反映了市場樂觀情緒，以及對美國例外論 、關稅和地緣政治風險的假設，但這些假設不可能同時成立。最終結果可能是股票和信貸 風險溢價上升。 減持股票，增持債券：調整資產配置策略 該行將全球股票評級調整爲中性(EqualWeight)，鑑於風險回報比惡化，適當削減風險敞 口。通過增持政府債券，對“核心”高質量固定收益資產轉爲超配(OverWeight)，同時繼 續維持對利差產品(如槓桿貸款、貸款抵押債券)的超配。 此外，該行重申“美國優於其他地區”(US>RoW)的資產配置觀點，考慮到非美國地區利率 和股市因關稅風險面臨更大不確定性，美國例外論仍是主導主題。此外，建議通過信貸購 買低成本的下行風險對沖工具。 股票投資偏好：美國和日本市場受青睞 大摩認爲，美股估值較高，但經濟增長和潛在新政策，尤其是放鬆監管的政策，將使美國 企業受益，儘管其他政策變化的影響仍存在不確定性，但更看好美國的優質週期股。 日本股市方面，由於再通脹預期持續，繼續看好日本股票。在行業選擇上，傾向於內需、 再通脹相關的股票，以及銀行、保險和房地產等行業，這些行業有望從收益率曲線陡峭化 中受益，同時也看好與國防和資本貨物相關的全球收益股。 考慮到關稅風險和對中國市場的敞口，該行將歐洲股市評級下調至中性。在歐洲市場，則 更傾向於受關稅影響較小的美國本土商品股、具有高定價權的股票和“可持續因素”相關 股票。在行業層面則看好電信、軟件、多元化金融和國防板塊。 未來12個月經濟增長預期：增長韌性面臨考驗 大摩預計2025年全球經濟增長將較2024年放緩，增長驅動因素有所變化。在美國，由於財 政政策推動作用減弱、貨幣政策持續收緊的滯後效應，以及可能出臺的新關稅和移民限制 措施，經濟增長預計將放緩。歐元區國內需求持續疲軟，全球不確定性抑制投資，全球貿 易也難以提供助力。日本則是亮點，預計經濟增長將較2024年有所加速。 心得/評論： 記得去年底FED會後點陣圖預計今年降息兩次 大摩預計6月會降一次 加上目前政策的不確定性建議由股轉債 接下來明天PCE和下周非農數據看是回檔還是繼續上漲 -- ※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 210.176.154.165 (澳大利亞) ※ 文章網址: https://webptt.cc/bbs/Stock/M.1740642312.A.D0C.html